双环传动：Q3盈利能力持续改善，回购注销股份彰显信心

（以下内容从信达证券《双环传动：Q3盈利能力持续改善，回购注销股份彰显信心》研报附件原文摘录）
双环传动(002472)
事件：公司于10 月 30 日发布 2023 年三季度报告， 23 年 Q1-Q3 实现营业收入 58.72 亿元，同比+21.7%，归母净利润 5.89 亿元，同比+43.9%，扣非归母净利润 5.50 亿元，同比+45.2%。
点评：
持续推进降本增效，盈利能力显著改善。 分季度来看， 23 年 Q3 实现营业收入 21.86 元（同比+26.5%） ，归母净利润 2.21 亿元（同比+39.3%），销售毛利率 21.7%（同比+0.3pct），销售净利率 10.5%（同比+1.4pct）。业绩增长主要系： 1） 重型卡车自动变速箱齿轮、乘用车齿轮等业务上呈现良好增长态势； 2） 公司持续推动内部降本增效、自主创新等工作，有效提升制造能力，降低单位成本，推动公司业绩稳步增长。
拟使用 1-2 亿回购注销股份，彰显管理层信心。 10 月 29 日公司发布公告， 拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，本次回购的股份将依法全部予以注销并减少公司注册资本。本次回购资金总额不低于人民币 1 亿元且不超过人民币 2 亿元，回购价格不超过人民币 28 元/股。 我们认为本次回购彰显了管理层对公司长远发展的信心，也有助于提高股东权益。
拟拆分上市环动科技，推动机器人业务加速发展。 环动科技成立于 2020年， 环动科技系公司下属主要从事机器人关节高精密减速器的研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，为客户提供覆盖 3-1000KG 负载机器人所需的高精密减速器整体方案，产品主要包括 RV 减速器、谐波减速器等，产品广泛应用于工业机器人、协作机器人、多足机器人、工业自动化等高端制造领域。 2022 年实现收入 1.77 亿元。 9 月公司发布公告拟拆分环动科技上市， 我们认为： 1）机器人减速器行业处于高速发展阶段，拆分上市有助于拓宽融资渠道，提供更多资金支持环动科技发展； 2）有助于通过员工持股平台激励经营管理研发团队，更好地提高员工积极性； 3）公司持股比例较高，本次分拆不会丧失对环动科技的控制权，对业绩影响可控。
盈利预测： 公司主营业务为精密齿轮， 应用于汽车、 机器人、智能家居等领域，有望持续受益于下游高景气度。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 8.13、 10.82、 13.82 亿元，对应 PE 分别为 29、 22、 17 倍。
风险因素： 原材料价格波动、 产能释放不及预期、 客户开拓不及预期。