猪用疫苗稳中向好，猫三联通过应急评价

（以下内容从华安证券《猪用疫苗稳中向好，猫三联通过应急评价》研报附件原文摘录）
科前生物(688526)
主要观点：
2023Q3公司实现归母净利1.18亿元，同比下降4.87%
公司公布2023年三季报：2023年前三季度实现营业收入8.3亿元，同比增长20.53%，实现归母净利润3.6亿元，同比增长26.11%；其中，2023Q3实现营业收入3.0亿元，同比增长0.92%，实现归母净利润1.2亿元，同比下降4.87%。
分产品看，伪狂、腹泻及圆环三大主要产品收入占比近80%，其中，伪狂和腹泻疫苗收入各占30%-35%，圆环疫苗收入占比约13%。
与华中农大签订合作协议，产品矩阵持续丰富
公司积极推进非瘟活载体疫苗和亚单位疫苗两条技术路径，6月发布公告拟与华中农大签订“非洲猪瘟疫苗的研究及开发”项目联合开发协议书，进一步加速非瘟疫苗研发进程。
公司10月发布公告称与华中农大进行猪流行性腹泻病毒、猪轮状病毒二联亚单位疫苗项目的合作研发。截至2023年10月，公司已取得43项新兽药注册证书，其中与华中农大合作研发取得新兽药注册证书30项，目前与华中农大在兽用制品方面共32个合作研发项目，覆盖畜禽、反刍和宠物多个领域。
猫三联疫苗成功通过应急评价
2023年10月10日，公司研制的猫三联疫苗（猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症）正式提交应急评价申请，于2023年10月17日成功通过农业农村部组织的应急评价。疫苗毒种均从国内本土流行毒株分离，填补国产猫三联疫苗空白，打破猫用疫苗长期依赖进口的局面，未来猫三联上市后将进一步丰富公司的宠物疫苗产品种类，推动公司产品及业务向多元化方向发展，为公司宠物板块业绩提供新增长点。
投资建议
公司是我国兽用疫苗行业龙头企业，三大单品--伪狂苗、腹泻苗、圆环苗市场地位稳固，新上市的圆副二联苗、蓝耳灭活苗，拟上市的猪瘟、猪伪狂二联苗等产品均有望成为公司重要的收入利润增长点。我们预计2023-2025年公司实现营业收入13.4亿元、16.43亿元、19.33亿元，同比增长33.8%、22.6%、17.7%，对应归母净利润5.26亿元、6.70亿元、8.25亿元，同比增长28.3%、27.5%、23.0%，对应EPS分别为1.13元、1.44元、1.77元，维持“买入”评级。
风险提示
疫苗政策变化；动物疫病；产品研发风险。