公司简评报告：需求减弱影响公司Q3业绩，制冷剂有望景气向上

（以下内容从东海证券《公司简评报告：需求减弱影响公司Q3业绩，制冷剂有望景气向上》研报附件原文摘录）
巨化股份(600160)
投资要点
事件： 巨化股份于10月26日晚发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入160.13亿元，同比减少2.22%；实现归母净利润7.47亿元，同比下降56.04%。其中， 2023年Q3单季度实现营业收入59.17亿元，同比增长0.75%，环比提升7.20%；实现归母净利润2.57亿元，同比下降65.54%，环比下降23.81%。
受市场需求减弱影响， 公司部分产品价格下滑， 主营产品制冷剂产销量同比减少。 产品价格端， 2023年前三季度，公司制冷剂、含氟聚合物材料、氟化工原料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品均价分别同比变动-7.52%、 -41.80%、 -28.89%、97.86%、 -4.88%、 7.94%、 -36.97%，其中，三季度制冷剂、石化材料、基础化工产品均价环比企稳。从板块营业收入来看， 受上年同期高基数及市场需求疲弱影响，公司主营产品制冷剂前三季度外销量及营业收入分别同比下滑7.74%和14.68%， 公司含氟聚合物板块新产能投放带动产销量分别同比提升11.16%和24.75%，但受产品价格下跌影响，前三季度营收下滑11.29%；含氟精细化学品和石化材料板块营业收入分别同比提升144.86%和62.39%。
公司产业链不断完善，一体化优势明显，新产品成长空间广阔。 公司持续完善产业链布局，氟聚合物方面有3万吨/年PVDF技改扩建项目；电子氟化液方面，公司目前已建成巨芯制冷液项目一期1000万/年，另有规划4000吨/年； 石化材料领域， 公司还有在建10万吨/年正丙醇扩能项目和15万吨/年特种聚酯切片新材料项目等。受益于新能源及数据中心的快速发展，公司PVDF及电子氟化液市场空间广阔， 公司新项目落地后，有望进一步带动公司业绩提升。
投资建议： 制冷剂行业景气有望向上， 维持“买入”评级。 随着三代制冷剂配额正式落地，我们认为行业供需关系有望大幅改善，并有望迎来长期景气周期。 依据审慎性原则及市场需求减弱情况，我们调整2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.19亿元、 22.25亿元、 34.59亿元（原预测值分别为16.07亿元、 25.58亿元、 36.93亿元）， EPS分别为0.45元、 0.82元、 1.28元（原预测值分别为0.60元、 0.95元、 1.37元），对应PE为32.68X、 17.91X、 11.52X。维持买入评级。
风险提示： 氟化工行业下游需求疲弱，新项目进度不及预期， 产品价格大幅下跌等