经营质量持续提升，A5信创加速推进

（以下内容从国金证券《经营质量持续提升，A5信创加速推进》研报附件原文摘录）
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业绩简评
2023 年 10 月 26 日， 公司披露第三季度业绩报告：公司前三季度实现营收 4.6 亿元， 同比增长 17.8%； 实现扣非后归母净利润 1.1亿元， 同比增长 61.3%。 公司单 Q3 实现营收 1.8 亿元， 同比增长11.6%；实现扣非后归母净利润 0.5 亿元， 同比增长 46.4%。
经营分析
产品化程度提升是公司 Q3 的经营亮点之一。单 Q3 毛利润同比增长 32.7%，我们认为主要系公司整体产品与解决方案打磨逐渐成熟、以及交易等高毛利业务线营收占比提升。单 Q3 毛利率达72.7%，较上年同期提升 11.6pct，环比也提升 7.6pct。基于此，我们预计全年毛利率较 2022 年也会保持提升态势。
整体经营效率方面，公司 Q1~3 的成本及三费增速分别为16.3%/14.9%/-5.0%，今年以来公司经营呈现成本费用增速逐季下滑，经营效率持续提升的趋势。
公司 A5 信创版系统也在加速推进过程中。根据公司公告，目前东吴证券、东海证券已经完成 A5 信创版的全面上线，华宝证券、华鑫证券等 3 家券商也在切换过程中，预计 2023 年下半年及 2024年公司 A5 信创版产品均处于加速推广及上线期。除了交易领域之外，公司在机构服务、财富管理、资管、投行等领域，信创方案也均有落地，各项业务系统的信创方案未来也有望实现规模化推广。
盈利预测、估值与评级
参考公司三季报，我们将公司 2023~2025 年营业收入预测由7.9/9.9/12.2 亿 元 调 降 至 7.4/9.0/10.8 亿 元 ， 同 比 增 长18.9%/21.0%/20.0%。考虑到公司经营质量提升，我们调增了公司毛利率预测，依然维持 2023~2025 年归母净 利 润 预 测 为2.5/3.3/4.3 亿 元 ， 同 比 增 长 51.0%/31.6%/30.3% ， 对 应41.3/31.4/24.1 倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示
新产品拓展不及预期； 行业竞争加剧； 减持风险。