2023Q1-Q3营收增速小幅下降，看好2024年业绩修复

（以下内容从海通国际《2023Q1-Q3营收增速小幅下降，看好2024年业绩修复》研报附件原文摘录）
东方电缆(603606)
营收及净利润符合预期：10月25日东方电缆发布2023Q1-Q3业绩报，公司2023Q1-Q3实现营收53.50亿元，同比下降5.56%，其中Q3实现营收16.62亿元，同比下降8.0%，环比下降26.13%。公司2023Q1-Q3实现归母净利润8.22亿元，同比增加11.63%，其中Q3实现归母净利润2.05亿元，同比下降4.2%，环比下降43.2%，2023Q1-Q3综合毛利率为26.22%，较去年同期上涨2.6pct。业务分拆。2023Q1-Q3陆缆系统实现营收27.32亿元，约占主营业务收入51%，海缆系统及海洋工程26.12亿元，约占主营业务收入49%，其中Q3陆缆系统实现营收9.10亿元，同比下降14.67%，海缆系统实现营收6.29亿元，同比增长34.09%，海洋工程1.20亿元，同比下降53.85%。
国际+国内业务双轮驱动。公司陆续中标番禺油田联合调整开发项目脐带缆、陵水井区开发项目脐带缆、浙江玉环华电风力发电有限公司玉环1号南区66kV海底光电复合电缆、阿布扎比AlOmairahIslandProject项目22kV海缆、中节能(阳江)风力发电有限公司220kV海底光电复合电缆应急抢修等海缆系统项目;中标南方电网公司2023年主网线路材料、配网材料第一批框架招标、国网上海市电力公司2023年第五次用户接入工程物资协议库存招标采购、国家电网有限公司2023年第四十八批采购、第六十三批采购、西安市地铁等陆缆系统项目，海缆、陆缆系统合计中标超过20亿元。截止三季度末，在手订单约71亿元，其中海缆系统36.05亿元(220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%)，陆缆系统24.84亿元，海洋工程10.11亿元。
我们预计24年海风装机10GW，同比增加67%，公司营收将迎来修复。23年全国海风竞配规模已经超41GW，公司属地优势较明显的广东省竞配规模为23GW，占比超50%，后续竞配项目将陆续招标，为公司贡献海缆订单，青州六期项目已经启动，青州五七项目航道问题正在解决，公司通过公开招拍挂取得约75亩土地，紧邻公司东部产业基地未来工厂，为公司后续的海风产业链布局夯实基础。
盈利预测及投资建议：基于2023Q1-Q3公司订单增速和海上风电装机结构，我们维持公司2023-2025年公司营业收入分别为82.7/106.1/125.8亿元，对应归母净利润为12.6/18.2/20.2亿元，基于未来2年海上风电发展的景气度，维持58.3元/股的目标价以及“优大于市”评级。
风险提示：1、海风装机和政策不及预期；2、海风招标不及预期；3、原材料价格大幅上涨；4、汇率风险。