三季度盈利相对稳定，股东增持彰显发展信心

（以下内容从信达证券《》研报附件原文摘录）
中煤能源(601898)
事件：2023年10月25日，中煤能源发布三季度报告，2023年前三季度，公司实现营业收入1562.09亿元，同比下降10.91%，实现归母净利润166.88亿元，同比下降13.66%；扣非后净利润165.69亿元，同比下降13.8%。经营活动现金流量净额283.55亿元，同比下降25.02%；基本每股收益1.26元/股，同比下降13.70%。资产负债率为47.78%，同比下降3.25pct，较2022年全年下降3.69pct。
2023年第三季度，公司单季度营业收入468.52亿元，同比下降18.24%，环比下降6.67%；单季度归母净利润48.53亿元，同比下降18.45%，环比下降2.00%；单季度扣非后净利润48.18亿元，同比下降18.6%。
点评：
煤炭主业产销量大幅增长，成本控制良好。2023年前三季度公司自产商品煤销量9967万吨，同比增长8.5%。其中动力煤销量9114万吨，同比增长9.1%，炼焦煤销量853万吨，同比增长2.4%。买断贸易煤销量10940万吨，同比增加5.7%。动力煤价格受到了市场价格下行的一定影响，前三季度动力煤售价532元/吨，同比下降15.2%；炼焦煤售价1364元/吨，同比下降22.9%。公司前三季度成本控制较好，一定程度上缓解煤价下跌对业绩影响。公司自产煤单位成本294.79元/吨，同比减少11.39元/吨，下降3.7%，主要由于公司露天矿剥离量同比减少，材料成本在自产商品煤产销量增加的同时同比减少8.9%。同时，承担铁路运输及港杂费用的自产商品煤销量占公司自产商品煤总销量的比重下降，运输费用及港杂费用同比减少9%。总体看，公司煤炭板块以量补价，煤炭业务实现营业收入1,323.70亿元，同比下降12.4%，实现毛利314.56亿元，毛利率为16.24%，相较去年同期17.34%下降较少。产量增长及良好的成本控制使得公司在市场下行阶段业绩仍然有较强确定性与稳定性。
煤化工产量保持增长，成本下降带来利润增长。2023年前三季度公司聚烯烃实现销量110.5万吨，同比增长3%；尿素实现销量170.4万吨，同比增长20.8%；甲醇实现销量146.5万吨，同比增长12.7%；硝铵实现销量41.5万吨，同比增长17.9%。聚烯烃、尿素、甲醇单位销售成本分别下降13.1%、17.3%、5.3%，公司煤化工产品的成本下降较销售价格下降更明显，公司煤化工板块实现毛利25亿元，同比增长15.81%，利润增长较明显。
集团增持彰显对公司未来发展信心。公司控股股东中煤集团拟计划自2023年10月16日起12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价、大宗交易等方式增持公司A股股份，累计增持数量不超过5,000万股。当前，中煤集团持股公司（A+H）合计58.36%。本次增持计划体现集团对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可。
盈利预测与投资评级：当前，在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求改善以及即将迎来的冬季电煤需求高峰，煤炭市场整体仍有望偏强运行。我们认为长期看未来3-5年煤炭供需偏紧的格局或仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。我们依旧看好中煤能源高比例长协和内生增长带来的较为稳定的业绩支撑和成长性。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为217.73/257.80/275.59亿元，每股收益分别为1.64/1.94/2.08元。维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济形势存在不确定性；地缘政治因素影响全球经济；煤炭、电力相关行业政策的不确定性；煤矿出现安全生产事故等。