2023年三季报点评：Q3业绩超预期，看好汽零业务稳步增长

（以下内容从东吴证券《2023年三季报点评：Q3业绩超预期，看好汽零业务稳步增长》研报附件原文摘录）
瑞鹄模具(002997)
投资要点
公告要点：2023年Q3实现营收4.4亿元，同比+9.4%，环比-7.7%；前三季度累计营收为13亿元，同比+56.6%。2023Q3实现归母净利润0.64亿元，同比+25.6%，环比+35.7%；前三季度归母净利润为1.5亿元，同比+45%。实现扣非归母净利润0.56亿元，同比+34.7%，环比+42.9%。截至Q3末公司合同负债为15亿元，环比6月末新增2.4亿元。
销售结构改善，盈利能力同环比均提升。1）营收：公司Q3营收环比下降，主要原因为装备业务季度层面正常波动。2）盈利能力：公司2023Q3毛利率为29.15%，同环比分别+5.7/+9.5pct，核心原因为模具业务占比提升+模具毛利率恢复&汽零业务环比提升。前三季度毛利率23.98%，同比-0.24pct。3）费用率：公司Q3销售/管理/研发费用率分别为2.0%/6.3%/6.0%，同比分别-0.6/+2.8/-0.3pct，环比分别-0.2/+2.0/+1.6pct。
4）其他影响：公司Q3投资净收益为0.30亿元，同环比分别+94.12%/+142.3%，主要来自联营企业核心客户Q3放量明显。5）Q3公司销售净利率为15.60%，同环比分别+2.92/+3.89pct。最终公司Q3实现归母净利润0.64亿元，同比+25.6%，环比+35.7%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+34.7%，环比+42.9%。
装备制造+轻量化业务双轮驱动，产能扩张配合订单释放。公司装备制造业务订单持续增长，汽零业务规模效应不断凸显，产能扩张配合订单增长释放，公司业绩有望进一步提升。
盈利预测与投资评级：由于公司装备业务在季度层面波动为正常情况，我们维持公司2023-2025年营收预测为18.32/30.40/37.27亿元，同比分别+57%/+66%/+23%；维持2023-2025年归母净利润预测为2.09/3.15/4.22亿元，同比分别+50%/+51%/+34%，对应PE分别为37/25/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车价格战超过预期；铝合金价格上涨超出预期；核心客户放量不及预期。