Q3旺季客流量增长喜人，盈利提升显著

（以下内容从华福证券《Q3旺季客流量增长喜人，盈利提升显著》研报附件原文摘录）
长白山(603099)
投资要点：
事件：长白山发布23Q1-3业绩预告：23Q1-3预计实现营收5.0亿元，同比+211%；实现归母净利1.5-1.6亿元，同比+675%～+714%。23Q3预计实现营收3.3亿元，同比+149%；实现归母净利1.4-1.5亿元，同比+192%～+214%。
Q3旺季业绩改善显著。23Q1-3实现营收约5.0亿元（同比+211%，较19年同期+30%）；实现归母净利润1.5-1.6亿元（同比+675%～+714%，较19年同期+79%～+91%），归母净利率29.4%-31.4%（同比+45pp～+47pp，较19年同期+8pp～+10pp）；实现扣非归母净利润1.5-1.6亿元（同比+625%～+661%，较19年同期+80%～+92%），扣非归母净利率29.2%-31.2%（同比+47pp～+49pp，较19年同期+8pp～+10pp）。
其中，23Q3实现营收3.3亿元（同比+149%，较19Q3+29%）；实现归母净利润1.4-1.5亿元（同比+192%～+214%，较19Q3+28%～+37%），归母净利率40.6%-43.6%（同比+6pp～+9pp，较19Q3-1pp～+2pp）；实现扣非归母净利润1.4-1.5亿元（同比+202%～+225%，较19Q3+29%～+38%），扣非归母净利率40.5%-43.5%（同比+7pp～+10pp，较19Q3-0.3pp～+3pp）。
客流量增幅叠加成本管控，奠定全年业绩高增长基础。23M1-9主景区客流量实现224.6万人次，同比+255.3%，较19年同期+7.5%。23年中秋国庆期间（9.29-10.6），在天气影响较大的情况下（10.1、10.4、10.5三景区天池景点全天关闭，10.3、10.6北景区主峰关闭），主景区客流量仍实现16.65万人次，同比+141.8%，较19年同期-16.1%。
盈利预测与投资建议。我们看好长白山项目建设和交通改善不断释能，推动客流承接力和吸引力提升，酒店业务成长为第二主业。考虑Q3旺季客流量增幅带动客运主业和酒店业务上涨，盈利能力改善，我们上调公司2023-2025年归母净利润分别为1.6/1.9/2.3亿元（前值为1.1/1.5/1.8亿元），对应EPS为0.60/0.72/0.85元，对应PE为20.6/17.2/14.6。给予23年29倍PE，对应目标价17.51元，维持“买入”评级。
风险提示：恶劣天气增多风险；交通改善和项目建设不及预期风险；经营许可无法延展风险