公司半年报：盈利逐步修复，2Q23环比扭亏

（以下内容从海通国际《公司半年报：盈利逐步修复，2Q23环比扭亏》研报附件原文摘录）
荣盛石化(002493)
投资要点：
2Q23 归母净利润环比扭亏。 2023 年上半年，公司实现营业收入 1545.25 亿元，同比+4.67%；实现归母净利润-11.27 亿元。其中，公司 2Q23 单季度实现营业收入 848.05 亿元，同比+7.31%，环比+21.64%；实现归母净利润 3.41亿元，同比-84.84%，环比扭亏。
2023H1 浙石化、中金石化净利润较 2022H2 有所改善。 分子公司看， 2023H1浙石化亏损 17.52 亿元（按 51%持股比例计算，贡献公司归母净利润-8.93亿元），中金石化亏损 1.95 亿元。 2023 年上半年，公司炼化盈利仍处低位，但较 2022 年下半年逐步减亏。
2023H1 税金及附加、财务费用及研发费用同比有所增长。（1） 2023H1 公司税金及附加 102.44 亿元，同比增加 22.03 亿元；其中， 2Q23 税金及附加 61.33亿元，环比增加 20.22 亿元。（2） 2023H1 公司财务费用 40.71 亿元，同比增加 16.01 亿元，主要由于利息支出增加。单季度看， 2Q23 财务费用 29.72 亿元，环比增加 18.74 亿元；扣除利息净支出（利息支出-利息收入），二季度汇兑损失及其他财务费用约 12.31 亿元，环比增加 17.93 亿元，我们认为主要由于二季度人民币贬值。（3） 2023H1 公司研发费用 32.93 亿元，同比增加 12.82 亿元；其中 2Q23 研发费用 20.35 亿元，环比增加 7.77 亿元。
依托 4000 万吨/年炼化一体化项目，加快新材料布局。 公司瞄准新能源和高端材料领域，部署了 EVA、 DMC、 PC 和 ABS 等一批新能源新材料产品，产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速。
引入沙特阿美作为战略投资者。 公司控股股东荣盛控股将其持有的公司10.13 亿股通过协议转让方式转让给 AOC，转让价 24.3 元/股。转让完成后，荣盛控股持有公司股权 51.46%， AOC 持有约 10%。 我们认为与沙特阿美全面合作，一方面可以获得长期稳定的原油及其他化工原材料的供应，另一方面也有望拓展化工品的海外销售渠道。同时，双方加强技术分享，共同研发化工产品，有望进行技术优势互补，实现资源共享。
盈利预测与投资评级。 受烯烃受地产需求端影响， 我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 21 亿元、 68 亿元和 102 亿元， EPS 分别为 0.21、 0.67、1.01 元（原预测为 0.77、 1.09、 1.43 元）， 2023 年 BPS 为 4.72 元。参考可比公司估值水平， 考虑潜在的炼化板块业绩改善， 给予其 2023 年 PB 2.9 倍，对应合理目标价 13.65 元（对应 2023 年 65 倍 PE （原为 22x 2023 PE、2.3x PB）），维持“优于大市”评级。
风险提示：原油价格高位震荡；产品价格大幅波动；在建项目进展不及预期。