1H23收入增20%扣非净利增78%，关注下半年新品放量

（以下内容从海通国际《1H23收入增20%扣非净利增78%，关注下半年新品放量》研报附件原文摘录）
安克创新(300866)
安克创新公布2023半年报，1H23收入70.66亿元，同比增长20.01%；归母净利润8.2亿元，同比增长42.33%，扣非归母净利润5.45亿元，同比增长77.8%。摊薄EPS为2.02元，净资产收益率11.44%。经营性现金流净额6.1亿元。
简评及投资建议。
1.1H23收入70.66亿元，同比增长20.01%，其中2Q收入37亿元，同比增长22.43%。1H23毛利率43.18%，同比增加3.81pct，其中充电/智能创新/无线音频类产品毛利率各43.40%/43.07%/43.73%，同比各增0.84/7.90/5.61pct；2Q23毛利率44.67%，同比增加4.15pct。
(A)分区域：1H23北美、欧洲、日本、中东、中国大陆收入同比各增12.55%、27.98%、36.39%、10.12%、31.05%，收入占比各46.55%、20.09%、15.06%、5.78%、3.83%。
(B)分产品：充电类、智能创新、无线音频收入同比各增18.29%、16.66%、29.11%，主营收入占比各49.30%、22.12%、27.54%。
(C)分销售渠道：线上收入48.6亿元增28.30%，收入占比68.78%；线下收入22.1亿元增5.06%，收入占比31.22%。线上收入分平台：亚马逊平台收入39.48亿元增21.92%，收入占比55.87%；除亚马逊外的第三方平台收入4.56亿元增36.04%，收入占比6.45%；独立站收入4.56亿元增112.59%，收入占比6.46%。
2.1H23期间费用率33.81%增1.96pct，主因销售费用率和财务费用率提升。其中销售费用率21.29%增0.83pct；管理费用率3.09%降0.4pct；财务费用率0.95%增0.66pct，财务费用增加主因是汇率波动导致的汇兑损失增加及贷款的利息费用增加；研发投入6亿增33.69%，研发费用率8.48%增0.87pct。销售费用拆分来看：1H23销售平台费增长18.44%，收入占比7.52%，同比减少0.1pct；市场推广费增长19%，占收入比7.46%，同比减少0.06pct；工资薪酬增长42.77%，收入占比4.51%，同比增加0.72pct。
3.1H23归母净利润8.2亿元增42.33%。1H23公允价值变动净收益2.53亿元，资产减值损失8731万元，信用减值损失774万元，资产处置收益9万元，其他经营收益合计6384万元。最终1H23利润总额9.11亿元，同比增长45.09%；归母净利润8.2亿元，同比增长42.33%；扣非净利润5.45亿元，同比增长77.8%。其中2Q23归母净利润5.14亿元，同比增长36.29%；扣非净利润3亿元，同比增长103%。
维持对公司的判断。我们认为公司为全球领先的消费电子品牌，加速布局户外+户用储能赛道，有望推动Anker主品牌战略升级，夯实全球充电第一品牌的领先地位。①聚焦研发降本提效：1H23研发投入6亿元同比增长34%，占比营业总收入8.48%。②产品持续创新：推出深度清洁扫拖一体机eufyCleanX9pro，eufySecurity新品SoloCamS220，真户外便携式投影仪Mars3等新品；在家用光伏和储能领域，发布消费级新能源品牌系列AnkerSOLIX，有露营供电Camping系列、房车和家庭备用供能Flex系列、家庭能源解决方案系列产品。③全渠道提升品牌力：线上依托亚马逊等平台进驻更多新兴市场；线下入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特和7-11等零售连锁；1H23六大独立站合计收入4.56亿元增112.59%，收入占比6.46%。
更新盈利预测与估值：预计2023-2025年收入各173亿元、201亿元、236亿元，同比增长21%、16%、18%，归母净利润各15.62亿元、18.38亿元、22.02亿元（原预测为13.84亿元、16.94亿元、20.86亿元），给予2023年25倍PE不变，对应合理市值390亿元，目标价96.08元/股（+13%），维持“优于大市”评级。
风险提示：市场需求变化，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。