业绩符合预期，定增完善战略布局

（以下内容从华西证券《业绩符合预期，定增完善战略布局》研报附件原文摘录）
海格通信(002465)
事件：
公司 2023H1 实现营业收入 28.8 亿元，同比增长 15.8%；实现归母净利润 3.1 亿元，同比增长 6.8%。
1、 业务稳定， 无线通信业务推动业绩增长
2023H1 整体营收 28.8 亿元，同比增长 15.8%；整体毛利率 34.0%，同比下降 3.6pct，环比下降 1.0pct。毛利率下降主要受行业波动影响。
其中分产品看，
无线通信实现营收 13.2 亿元，同比增长 37.5%，毛利率 45.4%，同比下降 6.6pct。 报告期内，下一代主型短波、超短波产品持续突破新市场，竞标入围下一代卫星通信系统某应用分系统，天通一号产品首次进入新高端平台领域；卫通卫导产品实现新细分市场突破；集群产品中标中国电力科学院“虚拟电厂”项目，首次突破电力专网数通领域。
北斗导航实现营收 1.1 亿元，同比减少 53.0%，毛利率 45.2%，同比下降 15.4pct。 北斗三号产品实现批量订货，接连中标能源行业应用项目，承担国家北斗产业化重大工程项目。航空航天实现营收 1.4 亿元，同比增长 26.9%，毛利率 43.2%，同比下降 10.2pct。 行业地位持续稳定，子公司
摩诘创新自主研制的六自由度全电运动平台通过民航 D 级鉴定， 成为国内首套达到民航 CCAR-60 部最高 D 级标准的飞行模拟机运动系统， 打破国外垄断；驰达飞机陆续取得大额订单，经营业绩同比明显增长。
数智生态实现营收 12.7 亿元，同比增加 10.1%，毛利率 17.9%，同比下降 0.8pct。 海格怡创成为中国移动 15个地区网维项目中标候选人，合同金额达 18.9 亿元，推动业务稳健增长。
2、 整体费率基本持平， 研发费用率略有下降:2023H1 整体费用率 23.1%，同比降低 1， 7pct，主要系研发费用率 14.7%，同比降低 1.9pct， 管理/销售/财务费用率基本持平，分别为 3.4%/5.7%/-0.6%。报告期内，公司持续保持高比例研发投入， 海格天腾信息产业基地奠基动工，将打造国内首个集“研发、智造、测试、仿真训练”为一体的覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地、智能化制造示范基地；南京天枢大楼正式全面启用，打造事业发展新平台，逐步将南京发展成为公司在长三角地区的战略发展基地，持续构筑物理空间优势。
3、 现金流季节性正常波动： 2023H1 经营性净现金流-5.5 亿元，与去年同期基本持平，现金收入比 0.64（ 2022H1 0.69），略有所下降，整体营运能力基本稳定。
4、发布定增预案，完善产业布局。 根据公司 7 月 26 日公告， 公司计划募集资金总额不超过 18.6 亿元， 将用于“北斗+5G” 通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目和天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目。 公司在无人系统、北斗导航和卫星互联网领域持续加大战略投入，完善产业布局，助推未来业绩发展。
5、投资建议：
十四五期间，卫星导航和卫星互联网是国家重点支持行业，公司作为北斗龙头厂商之一，业绩增长动能有望释放， 伴随项目逐渐恢复， 维持盈利预测， 预计 2023-2025 年营收分别为 60.37/67.06/75.12 亿元，每股收益分别为 0.31/0.34/0.37 元，对应 2023 年 8 月 25 日 9.81 元/股收盘价 PE 分别为 31.4/28.7/26.6 倍。维持“买入”评级。
6、风险提示：
定增完成不确定性； 下游订单不及预期风险；竞争加剧风险；疫情加剧风险；北斗应用发展不及预期风险；系统性风险。