产品结构优化，境外收入规模与境内盈利能力齐升

（以下内容从中国银河《产品结构优化，境外收入规模与境内盈利能力齐升》研报附件原文摘录）
海信视像(600060)
事件： 公司发布 2023 年半年度报告， 2023H1 公司实现营业收入248.75 亿元，同比增长 23.06%；归母净利润为 10.37 亿元，同比增长 74.65%；扣非归母净利润为 8.47 亿元，同比增长 110.06%。 分季度来看， 2023Q2 公司实现营收 133.92 亿元，同比增长 33.52%，环比 23Q1 增加 16.62%； 归母净利润为 4.16 亿元，同比增长 41.01%，环比减少 32.96%。
全球市场影响力提升， 新业务与智慧显示终端增长强劲。 在电视行业竞争格局优化的背景下， 公司持续深化全球区域化、一体化， 快速拓展海外市场， 提升拓品扩容能力， 增强自主品牌影响力。 2023H1公司境内/境外收入同比提升 16.84%/22.22%，境外占比同比提升1.12pct。 公司领先优势持续显现， 根据奥维睿沃数据， 上半年海信系电视全球出货量份额占比 13.9%， 份额同比提升 2.7pct。 同时公司持续提升高端化、多元化发展水平，上半年智慧显示终端实现收入189.52 亿元，同比提升 19.58%； 新显示新业务收入同比提升 25.85%。
降费效果明显，有效对抗毛利率小幅下滑的压力。 2023H1 公司销售毛利率达 17.19%，同比减少 0.39pct，预计受面板价格波动和出口低毛利产品占比提升的影响；其中， 智慧显示终端毛利率同比提升0.59 个百分点，高端化和平台化对毛利率的支撑效果显现。 2023H1销 售 / 管 理 / 研 发 费 率 为 6.75%/1.85%/4.52% ， 同 比 分 别 变 动 -1.01/+0.18/-0.18pct， 公司营销效率持续提高，降费增效支撑盈利改善。
技术产品优化革新，产业链布局深化。 公司在未来将持续产业技术升级， 将于今年下半年开展 ULED X 在 LED 直接显示方面拓展应用的研究。 同时持续拓品扩容， 加速推进车载显示相关预研等。 公司取得乾照光电控制权，将 MiniLED 及 MicroLED 产业布局延伸至最前端的芯片领域，成为横跨上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业，实现高度垂直一体化。
投资建议： 公司积极快速拓展海外市场， 全球市场份额持续提升，技术升级与产业链延伸有望推动公司收入可持续增长。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 20.21/22.51/27.55 亿元， EPS 为1.55/1.72/2.11 元每股，对应 PE 为 14/12/10 倍， 首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示： 海外市场需求下滑的风险； 国际贸易环境不确定的风险；汇率波动的风险；主要原材料价格波动的风险。