(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:盈利能力恢复至疫情前水平,客单价提升超预期》研报附件原文摘录)
美年健康(002044)
盈利能力恢复至疫情前水平,客单价提升超预期,维持“买入”评级
8月29日,公司发布2023年半年报:2023H1实现营收44.05亿元(+49.87%),归母净利润0.10亿元(+101.52%),扣非净利润0.03亿元(+100.49%),经营现金流净额-1.11亿元(+69.30%),2023年上半年公司客单价提升16%至594元,收入保持高速增长,归母净利润自2020年疫情发生以来首次实现扭亏为盈。考虑到2023年进入正常经营,公司精细化管理成效显现,客单价持续提升,门店盈利能力在2023年上半年已经恢复疫情前水平,我们维持2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年收入分别为105.29/121.08/139.24亿元,归母净利润分别为6.80/9.75/12.53亿元,EPS分别为0.17/0.25/0.32元,当前股价对应P/E分别为39.2/27.3/21.3倍,维持“买入”评级。
全面转型数字化,为实现高质量发展打下坚实基础
管理层在2023年上半年管理工作会议中提出“Allin数字化”战略,我们认为,数字化是公司后续实现高质量发展的关键。价格方面,主要增长驱动力来自客户结构的持续改善和创新驱动,公司目前的策略是让有限的产能对应更优质的稳定需求,在公立医疗机构均价较高的体检供给下,公司的客单价有望持续提升。销量方面,由于目前公司门店数量稳定,主要增长驱动力来自运营效率提升和渠道的升级。利润方面,公司通过开展组织变革实现降本增效。提价、增量、拔利润的对应策略都基于数字化的赋能。公司提出全面转型数字化,为实现高质量发展打下坚实基础。
下半年展望:预计签单情况较好,看好2023全年收入较快增长,利润高增长
合同负债方面,2023年6月底为16亿元,较2022年6月底增加1.58亿元,预计2023年下半年签单量仍保持较好状态,目前公司大力开拓优质客户上半年实现量价齐升,单店模型优化、综合竞争力提升,预计2023全年收入能够保持较快增长,净利率有望保持持续提升趋势。
风险提示:精细化管理能力提升不及预期;体检中心扩张过程中的管理风险。
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