二季度利润增速超50%，文体旅运营贡献增量_股票频道

（以下内容从华西证券《二季度利润增速超50%，文体旅运营贡献增量》研报附件原文摘录）
大丰实业(603081)
事件概述
2023年8月28日晚间，大丰实业披露半年报，公司2023年上半年实现营业收入11.34亿元，较上年同期提升1.25%；实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，较上年同期下降10.42%。
二季度利润增速超50%，交付延迟致使毛利率下降
公司Q2单季度实现营业收入8.00亿元，同比增长21.57%，实现归母净利润1.00亿元，同比增长51.64%；扣非净利润9558.97万元，同比增长62.49%。费用率方面，公司上半年销售费率为3.90%，同比去年同期下降1.15pct，管理费用率为7.65%，同比去年同期提升0.01pct，研发费用率为5.62%，同比去年同期上升0.21pct，财务费用率为-2.61%，同比去年同期降低3.19pct，主要是利息收入增加所致。上半年公司整体毛利率26.11%，比去年同期下降7.88pct，其中数艺科技业务毛利率较去年同期下降9.88pct至36.08%，文体装备业务毛利率较去年同期下降7.98pct至24.67%，主要受Q1交付延迟影响。
在手订单充足，持续中标亿元级大单
公司在手订单充足，根据半年报，截至2023年上半年末，公司已签订合同但未确认收入的订单金额为34.95亿元，同比去年同期增加1.77亿元。公司积极布局“一带一路”，2023年以来新签订单为业绩增长提供良好支撑。2023年6月以来，公司接连中标亿元级项目，包括1.34亿元的房县西关印象二期诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目及32.6亿卢布（折算约合人民币2.78亿元）的索契天狼星剧院和音乐厅综合体承包项目。
多个PPP项目进入运营回收阶段，文体旅运营有望贡献增量业绩
2023年上半年，公司多个PPP项目开始进入运营回收阶段，并实现可观业绩。根据半年报，天长大丰、松阳大丰、泌阳丰源、丹江口大丰、平阳大丰分别实现净利润3391.23万元、1684.54万元、832.13万元、727.23万元、666.96万元。公司数艺科技业务持续开拓文体旅运营服务，旗下签约拥有杭州金沙湖大剧院、杭州临平大剧院、义乌文化广场剧院、平阳文化艺术中心等20余个大剧院及泛文体场馆项目。同时从18个国家和地区引进项目，每年主办各类演出超2000场，其中包括中蒙俄国际文化旅游节、李渔国际戏剧节、蓝草生活节、苏溪音乐节等大型公共文体活动。当前国内文旅消费的持续向好，随着公司更多文旅场馆运营项目的落地，我们认为文体旅运营服务有望为公司贡献可观增量业绩。
投资建议：维持“增持”评级
根据半年报，公司业绩表现整体符合预期，我们维持盈利预测，预计2023-2025年实现营收33.3/38.3/43.4亿元，实现归母净利润4.5/5.1/6.0亿元，EPS为1.09/1.24/1.46元，对应2023年8月29日15.43元/股收盘价，PE分别为14、12、11倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平较低，随着数艺科技营收占比的持续提升，公司主营业务估值体系有望获得重构，估值水平存在较大的提升空间（前期拖累估值的PPP项目投入阶段基本结束，进入运营回报阶段，有望贡献增量业绩），维持“增持”评级。
风险提示
国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。