海外市场拓展推进，订单释放助力业绩边际向好_股票频道

（以下内容从中国银河《海外市场拓展推进，订单释放助力业绩边际向好》研报附件原文摘录）
映翰通(688080)
核心观点：
营收利润双增长，持续高研发推进新产品，全年业绩有望边际向好。
从盈利能力来看，公司 2023 上半年实现营收 2.37 亿元（同比+18.91%），归母净利润达 0.47 亿元（同比+22.06%），综合毛利率达 48.80%，营收利润实现较快增长。从 2023Q2 单季来看，实现营收 1.42 亿元（同比+3.36%），归母净利润达 0.37 亿元（同比+2.93%），业绩稳中有升。公司上半年研发投入达 0.28 亿元，同比增长 11.85%，产品矩阵不断丰富，各产品线研发团队以市场需求为导向，积极围绕传感与控制、工业通信、云计算、人工智能四大核心技术领域，保证公司产品的升级迭代及新产品推出速度。总体来说，一方面，公司已初步完成在海外主要客户的市场布局，海外营销渠道基本形成，伴随一带一路政策，海外订单需求增长，有望贡献收入新增量。另一方面，电力新增市场不断拓展，公司积极参与投标，全年业绩有望边际向好。
工业基本盘稳中有升，智能电网订单增加，海外市场持续拓展推进。
从产品结构来看，截止 23 上半年，工业物联网通信实现营收 1.29 亿元（同比+14.06%），得益于国内需求高增，销售逐步恢复向好。公司的工业物联网通信产品主要面向各种工业应用领域，用于各种无人值守环境下工业设备的联网。伴随我国未来我国工业自动化水平将持续提升，及物联网下游应用领域众多，工业物联板块有望保持稳步增长。智能配电网实现营收 0.68 亿元（同比+32.50%）， Q2 收入同比持平，下半年订单有望持续增加，全年板块营收有望超预期。公司基于多年在电力系统研发应用通信产品的经验，研发的智能配电网状态监测系统（ IWOS）产品提供线路故障类型识别、故障定位、线路工况分析、线路健康状态评估和故障预测等高级功能，技术处于行业领先地位，市场快速增长。智能售货控制系统实现营收 0.32 亿元（同比+12.44%），公司的智能售货控制系统产品为自助售货机行业的智能化升级提供“开箱即用”的完整解决方案，出海节奏有望加速。公司拓展以发达工业国家为主的海外市场，报告期内海外实现营收 0.78 亿元，占比 33.28%，同比增长 1.92%，海外收入占比有望持续提升。公司新产品收入增速较快，推进边缘计算网关、车载网关、企业路由等产品在工业、车载及企业网络等细分领域的应用落地，有望成为新业绩增长点。
高毛利业务拓展提升盈利能力，工业物联网龙头有望持续引领发展。
公司工业物联网实力强劲，海内外需求高增。海外业务毛利较高，助力公司盈利能力提升。在物联网技术领域具有较为全面的技术积累，在物联网的不同层次均有技术研发，具备物联网垂直应用的深度整合和跨界创新能力。我们看好公司长期业绩增长空间，结合公司最新业绩，我们给予公司 2023-2025 年归母净利润预测值为 0.91 亿元、 1.16 亿元、1.45 亿元，对应 EPS 为 1.24 元、 1.57 元、 1.98 元，对应 PE 为 31.01倍、 24.39 倍、 19.38 倍，考虑公司核心技术优势，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：汇率波动；原材料价格上涨；客户需求波动风险；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。