(以下内容从国金证券《锂盐自给率提升,期待产能释放》研报附件原文摘录)
中矿资源(002738)
事件
公司发布23年半年报,1H23实现营收36.02亿元,同增5.58%;实现归母净利润15.02亿元,同增13.59%;实现扣非归母净利润14.90亿元,同增16.97%。2Q23公司实现营收15.30亿元,环减26.16%;实现归母净利润4.07亿元,环减62.86%。
评论
上半年锂盐自给率提升,铷铯业务量价齐升。受需求下滑与产业链去库影响,Q2电碳均价25.5万元/吨,环降37%,同降46%。上半年公司锂盐销量9740.76吨,自有矿锂盐销量7391.46吨,自给率由22年的19.43%提升至75.88%;采用以销定产并策略主动去库应对价格波动,同时积极拓展海外客户,上半年锂盐海外营收占比达44.05%。公司铷铯业务量价齐升,上半年铷铯盐实现销量445.79吨,同增30.81%,营收与毛利分别同增61.01%、62.95%。Bikita改扩建项目已投产,预计24年实现完全自供。公司拥有津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco锂矿,合计产能约1.4万吨LCE。Bikita和Tanco分别规划建设400万吨(23年7月投产)和100万吨矿石产能(政府审批阶段),预计23-24年自有矿产能分别为2.5、6.4万吨LCE。公司拥有氟化锂产能6000吨/年,碳酸锂/氢氧化锂产能2.5万吨/年,新建产能3.5万吨/年,预计4Q23投产,后续海外继续规划4万吨/年,25年达到约10万吨锂盐产能规模。24年依靠Bikita扩产自给率接近100%,对于6万吨锂盐实现完全自供。
铷铯业务应用市场持续拓展。公司是铯铷盐精细化工领域龙头,拥有高品质铯资源、全球两大生产基地和甲酸铯回收基地。公司的铯盐加工技术领先,品种主要包括碳酸铯、硫酸铯、硝酸铯、氢氧化铯、碘化铯和甲酸铯等,下游可用于航天航空、国防军工、信息技术等战略新兴产业,应用场景不断扩张。甲酸铯应用于油气勘探,是油气行业中最优质的钻井液、完井液。23上半年铷铯业务整体实现营收5.33亿元,同增47.15%;毛利3.53亿元,同增53.44%,毛利率达到66%。
盈利预测&投资建议
预计公司23-25年营收分别为90.52亿元、115.42亿元、144.21亿元,归母净利润分别为36.54亿元、45.82亿元、53.17亿元,对应EPS分别为5.12元、6.42元、7.46元,对应PE分别为11倍、8倍、7倍。
风险提示
产能扩张不及预期;市场需求不及预期;汇率波动风险。
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