(以下内容从东吴证券《2023H1业绩预告点评:国内医美实现快速增长,整体业绩符合预期》研报附件原文摘录)
华东医药(000963)
投资要点
事件:2023年8月15日,公司公告,2023H1实现营收203.85亿元(+12.02%,表示同比增速,下同),归母净利润14.34亿元(+6.96%),扣非归母净利润14.27亿元(+12.24%)。单Q2季度,公司实现营收102.71亿元(+10.85%),归母净利润6.79亿元(+6.65%),扣非归母净利润6.70亿元(+16.85%)。整体收入和扣非利润业绩基本符合我们预期。
医美板块实现快速增长,国内医美超预期。2023H1,公司医美板块合计实现营业收入12.24亿元(剔除内部抵消因素),同比增长36.40%。其中1)国内医美,全资子公司欣可丽美学(主要为伊妍士少女针):2023H1实现收入5.16亿元(+90.66%),Q1、Q2分别实现收入约2.1、3.1亿元,Q2收入超预期,盈利能力持续提升。伊妍士少女针签约医院超600家,培训医生超1100人,继续保持高速增长趋势,我们预计国内医美全年收入10-11亿元。2)海外医美全资子公司Sinclair实现销售收入7629万英镑,约6.69亿元人民币(+26.07%),EBITDA约1260万英镑,实现经营性盈利,下半年有望随着全球市场的开拓取得更好的业绩表现,我们预计海外医美全年收入14-15亿元。
工业板块基本符合预期,商业板块略好于预期。1)工业板块经营趋势积极向好,重点品种均保持稳定和快速增长,国采和医保谈判核心产品保持稳定份额;2023H1核心子公司中美华东实现营业收入(含CSO业务)60.54亿元(+10.04%),实现合并扣非归母净利润12.26亿元(+15.11%)。随着利拉鲁肽在23年先后获批降糖与减重适应症,后续创新药品种陆续上市贡献收入,工业板块有望逐步增长提速。2)商业板块保持稳健增长,2023H1实现营业收入136.31亿元(+11.19%),累计实现净利润2.16亿元(+9.14%)。
盈利预测与投资评级:考虑到公司持续加大研发投入与不分参股公司的影响,我们将2023-2025年公司归母净利润预计由30.76/37.76/45.52亿元,调整至29.59/36.07/43.50亿元,对应当前市值的PE分别为23/19/16倍。维持“买入”评级。
风险提示:医美产品竞争加剧;海外医美盈利或不及预期;产品研发和上市进展或不及预期;集采及医药行业监管政策不确定性风险等。
相关附件