2023年半年度业绩预盈公告点评：RevPar超疫情前，旺季利润有望进一步修复_股票频道

（以下内容从东吴证券《2023年半年度业绩预盈公告点评：RevPar超疫情前，旺季利润有望进一步修复》研报附件原文摘录）
首旅酒店(600258)
事件： 2023 年 7 月 14 日下午，公司发布 2023 年半年度业绩预盈公告，2023H1 公司实现归母净利润为 2.6-3.0 亿元，同比增长 168%-178%；扣非归母净利润为 2.2-2.6 亿元，同比增长 151-160%。
净利润恢复至疫情前的 7 成水平，略低于预期。根据预盈公告及一季度数据测算， 2023Q2 公司归母净利润为 1.8-2.3 亿元，恢复至 2019 年同期的 62%-76%，扣非归母净利润为 1.7-2.1 亿元，恢复至 2019 年同期的61%-76%。净利润略低于预期，或由于部分项目处于培育阶段拖累业绩。2023 年以来，国内商务出行及休闲旅游需求持续恢复，公司紧抓酒店市场稳步复苏机遇，业绩持续修复。
RevPar 持续修复，估算 2023Q2 恢复疫情前水平。 2023 年 H1 首旅酒店全部酒店 RevPar 为 147 元，同比+66%，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为 163 元，同比+72%。 2022Q1-Q4 和 2023Q1 公司整体 RevPar恢复至 2019 年的 63%/56%/66%/63%/96%，我们估算 2023Q2 全部酒店RevPar 恢复至 2019 年同期的 101-102%，恢复疫情前水平，居民出行意愿修复带动 RevPar 持续修复。
暑期旺季到来有望释放酒店业务业绩弹性。跨省交通在 7/8 月达到周期性峰值，暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。 2019 年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即 1-2 月春运期间和 7-8 月的暑期旺季，且 7-8 月长途出行特征更为突出。2023 年 5 月铁路/民航持续恢复至 2019年同期的 106%/95%。我们预计 2023 年 7/8 月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升，公司酒店业务有望进一步释放业绩弹性。
盈利预测与投资评级：首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠首旅集团协同整合资源，在新冠疫情酒店行业整体承压的背景下，龙头逆势扩张，市场格局显著向好。虽然 revpar 恢复程度符合预期，但考虑公司 2023Q2 利润兑现不及预期，下调首旅酒店盈利预期， 2023-2025 年归母净利润分别为 8.91/11.50/13.36 亿元（前值为 10.21/12.04/13.68 亿元），对应 2023-2025 年 PE 估值为 26/20/17 倍， 2023 年随着酒店行业进入暑期旺季，有望持续兑现业绩逐季向好，维持“买入”评级。
风险提示：居民消费意愿恢复不及预期、门店扩张不及预期等.