川环科技2022年报及2023Q1业绩报告点评：转型期传统车拖累业绩，新能源持续快速增长_股票频道

（以下内容从国元证券《川环科技2022年报及2023Q1业绩报告点评：转型期传统车拖累业绩，新能源持续快速增长》研报附件原文摘录）
川环科技(300547)
事件：
川环科技发布2022年报及2023Q1季报，公司2022年实现营收9.07亿，同比16.81%；实现归母净利1.22亿，同比16.6%。2023Q1公司实现收入2.05亿，同比增长6.48%;实现归母净利润0.23亿，同比增长6.98%。
投资要点：
新能源转型快速推动，传统车收缩拖累业绩不达预期
根据公司2022年年报信息，2022年公司供应新能源汽车体系各类胶管共计2.5亿，同比增长287.38%，呈现快速增长局面。扣除新能源车和摩托车及其他业务后，传统车体系业务收入5.92亿元，同比-6.27%，传统车业务收缩速度早于行业平均水平，且幅度较大。整体拖累2022年公司业务不及预期。2023年Q1，传统车行业整体下行幅度达到16.38%，同样拖累公司收入。但受新能源车快速增长推动，公司仍然实现6.48%收入增长。
客户覆盖主要新能源车企，新能源高占比带动公司率先走出转型期
作为行业内较早转型新能源汽车体系的企业，截止2022年公司新能源车相关收入达到2.5亿元，占整体业务收入的27.6%,显著高于2021年8.7%的水平，成为业务关键成长力量。公司新能源车体系下游客户覆盖比亚迪、埃安、长安、理想、吉利、蔚来、哪吒、长城等主要新能源车企，2023年有望跟随相关新能源企业快速成长，率先走出燃油车体系收缩转型阵痛期。
混动胶管量价齐升叠加油价下行，推升公司业绩
胶管行业以燃油车、纯电、PHEV为顺序单车价值逐步爬升，中位数从300元提升到600元再到900元，提升幅度显著。新能源车转型新势力以纯电车为主，传统车企纯电与PEHV双线并举。2023年起主要传统车企加快PHEV车型布局，公司有望受益相关车型推动量价齐升。同时在成本方面，受原材料端原油等价格下行影响，毛利率有望受益。
投资建议与盈利预测
基于公司软管领域核心能力以及关键新能源客户持续放量，同时考虑转型期传统车业务公司扰动，下调公司2023-2024归母净利润至1.64/2.04亿元（原值1.97/2.35）亿元，并首次给出2025年归母净利润预测2.43亿元，对应2023-2025基本每股收益分别为：0.76/0.94/2.12元，对应当前股价，2023-2025年PE分别为20.12/16.19/13.58倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
新能源汽车行业发展不及预期；公司新能源化渗透不及预期；行业竞争超预期；上游成本下降不及预期。