公司信息更新报告：2022/2023Q1盈利提升，看好内外贸复苏提振业绩_股票频道

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2022/2023Q1盈利提升，看好内外贸复苏提振业绩》研报附件原文摘录）
顾家家居(603816)
内外贸降幅收窄，毛利率&净利率双提升，维持“买入”评级
2022公司营收180.10亿元（-1.81%），归母净利18.12亿元（+8.87%），扣非归母净利15.44亿元（+8.22%）。2023Q1营收39.54亿元（-12.92%）（剔除玺宝收入影响，营收同比-10.6%），归母净利4.00亿元（-9.73%）（剔除汇兑亏损影响归母净利同比-6%左右），扣非归母净利3.4亿元（-10.9%）。考虑内外贸尚在修复中，我们下调2023-2024并新增2025盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为21.39/24.82/28.83亿元（2023-2024原为23.04/27.68亿元），对应EPS2.60/3.02/3.51元，当前股价对应PE为14.2/12.3/10.5倍，看好公司在品类融合及渠道持续开拓下的长期发展，维持“买入”评级。
多点支撑盈利高增，高潜品类持续发力
收入结构较为稳定，沙发/床类产品/定制家居毛利率上升明显。分产品2022沙发/床类产品/定制家具/集成产品分别为89.72/35.57/7.62/30.16亿元，同比-3.19%/+6.58%/+15.35%/-3.94%，收入贡献为49.82%/19.75%/4.23%/16.75%，占比同比-0.71pct/+1.55pct/+0.63pct/-0.37pct，毛利率分别为32.77%（+3.23pct）/35.16%（+1.94pct）/33.10%（+0.67.pct）/28.38%（+3.57.pct）。渠道端大力发展零售分销和代理分销业务，拓宽运营型增长边界。2022期末直营/经销品牌门店分别为143家/6600家，净变动-9家/+296家，平均单店店效262.71万元/家。
2022/2023Q1盈利能力提升明显，现金流回暖
2022毛利率30.83%（+1.97pct），盈利提升系内部提质增效&高潜品类占比提升。2022期间费率17.71%（+0.79pct），管理费率2.01%（+0.22pct）/销售费率16.39%（+1.65pct）（系品牌成立四十周年加大营销力度）/财务费率-0.69%（-1.08pct），综合作用下净利率10.26%（+0.99pct）。2023Q1毛利率32.13%（+2.28pct）/净利率10.16%（+0.07pct）。2023Q1经营现金流净额1.52亿元，同比+129.15%。
风险提示：拓店速度大幅不及预期、原材料价格大幅上涨、终端需求大幅下滑。