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公司年报及一季报点评报告:煤炭贡献盈利增长,储能转型加速落地

来源:开源证券 作者:张绪成 2023-05-04 15:21:00
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(以下内容从开源证券《公司年报及一季报点评报告:煤炭贡献盈利增长,储能转型加速落地》研报附件原文摘录)
永泰能源(600157)
煤炭贡献盈利增长,储能转型加速落地,维持“增持”评级
公司发布年报,2022年实现营业收入355.6亿元,同比+30.8%,实现归母净利润19.1亿元,同比+69.3%;扣非后归母净利润16.6亿元,同比+101.1%。同时,公司发布2023年一季报,Q1实现归母净利润4.2亿元,同比+28.4%。2022年煤价高位,公司业绩大幅增长,2023年Q1焦煤产品产销量同比增加,电厂采购动力煤价格同比下降,公司盈利同比继续增长。公司成长性和成本管控有望带来盈利增长,我们适当上调2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润27.8/30.3(前值20.9/22.6)/32.2亿元,同比增长45.8%/8.7%/6.5%;EPS为0.13/0.14/0.15元,对应当前股价PE为12.1/11.2/10.5倍,公司海则滩煤矿全面动工建设,能源转型业务加速落地,维持“增持”评级。
2022年煤炭盈利高增&2023Q1电力盈利改善,主业持续向好
煤炭盈利高增:公司优质焦煤总产能已达1110万吨/年,2022年公司原煤产量/商品煤销量分别为1103/1440万吨,同比+2.7%/+2.7%,吨煤综合售价951元,同比+22.9%,吨煤成本373元,同比+16.0%,吨煤毛利578元,同比+27.8%。2023Q1,公司原煤产量/销量分别为238/242万吨,同比+8.9%/9.6%,吨煤综合售价890元,同比-4.1%,吨煤成本323元,同比-11.6%,吨煤毛利566元,同比+0.7%。公司优质煤炭产能持续释放,同时公司加强成本管控,煤炭板块盈利持续大幅提升。煤炭产能增量:(1)海则滩煤矿建设快速推进,产能600万吨/年,权益产能420万吨/年,预计2026年出煤,2027年达产。(2)银宇煤矿和福巨源煤矿合计120万吨/年已于2023年Q1恢复生产。在产能充分释放后,公司后续煤炭总产能有望突破2000万吨/年。Q1电力盈利改善:2022年公司发电量359亿千瓦时,同比+14.8%,毛利率-6.9%,同比-1.4pct。2023年Q1发电量88亿千瓦时,同比+1.6%,Q1电厂采购动力煤价格同比下降,电力板块盈利改善。
全钒液流电池项目建设全面推进,储能转型加速落地
(1)全钒液流电池项目建设:公司自主研发的32千瓦钒电池电堆测试成功,德泰储能装备公司一期300MW大容量全钒液流电池生产线预计2023年6月开工建设。规划沙洲电力二期30MW全钒液流电池储能辅助调频示范项目,一期3MW招标已经完成,预计2023年6月开工。(2)矾矿选冶生产线建设:规划建设2×3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线,一期3000吨/年,预计2023年6月开工建设,随着矾资源价格的上行,公司矾矿资源价值凸显。公司加速布局全钒液流电池全产业链,储能转型加速落地。
风险提示:煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;储能转型不及预期





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