Q1收入稳健增长，盈利显著提升_股票频道

（以下内容从西南证券《Q1收入稳健增长，盈利显著提升》研报附件原文摘录）
海信家电(000921)
投资要点
事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入194.3亿元，同比增长6.2%；归母净利润6.2亿元，同比增长131.1%；扣非净利润5.2亿元，同比增长179.8%。
空调业务恢复较好，营收实现稳健增长。受益于疫后需求复苏及房地产回暖，公司2023Q1营收呈现修复趋势。分业务来看，（1）冰洗业务方面，根据产业在线数据显示，Q1公司冰箱内销/外销出货量分别同比+4%/-12%，由此我们预计公司冰洗有所恢复，但是外销有所承压，推测冰洗业务总体相对平稳。（2）家空业务方面，受益于内销空调销量的恢复，预期公司家用业务空调业务呈现恢复迹象，收入同比有所增长。根据产业在线数据显示，一季度公司空调内销/外销出货量同比增长31%；（3）央空业务方面，随着房地产的回暖，线下安装活动的恢复，前期受制的需求逐步释放，我们推测公司央空业务实现较快的增长；（4）三电业务方面，考虑到汽车行业销量有所放缓，我们推测公司三电Q1收入端可能略有承压。
Q1盈利能力改善。报告期内，公司综合毛利率为21.1%，同比增长2.6pp。我们认为公司毛利率的增长主要是得益于公司产品与渠道结构的持续改善以及全球供应链的打通融合。此外，由于外部形式严峻，公司过去几年冰洗、家空业务持续承压。随着内销修复，原材料价格回落等多因素影响下，公司盈利逐步进入向上通道。费用率方面，公司销售费用率为10.1%，同比下降0.4pp；管理费用率为5.6%，同比增长0.5pp；财务费用率为-0.1%，同比增长0.1pp。综合来看，公司净利率为5.4%，同比提升2.2pp。
品牌矩阵丰富，多元化布局良性增长。公司旗下拥有“Hisense”“Ronshen”“KELON”“HITACHI”“YORK”“Gorenje”“ASKO”“SANDEN”八大品牌，品牌阵容丰富。公司通过“Ronshen”、“KELON”和“Hisense”品牌精准定位用户需求，充分覆盖不同层级的消费群体，发力传统家电市场；依托于“HITACHI”“Hisense”“YORK”三个品牌的运作优势，公司多联机中央空调持续保持行业领先；作为全球领先的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商，“SANDEN”品牌在全球有着较高品牌知名度，全球品牌影响力持续增强。随着公司内部变革持续推进，传统家电业务与汽零业务的协同效应进一步显现，叠加原材料价格回落等外部因素推动，预期公司各大业务盈利稳步向好。
盈利预测与投资建议。国内消费需求稳步修复，叠加央空业务放量，公司内部管理持续优化，预期公司盈利持续改善，预计2023-2025年EPS分别为1.27/1.47/1.62元，维持“持有”评级。
风险提示：汇率波动风险、原材料价格波动风险、需求恢复不及预期风险。