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中国太保2023年一季报点评:产寿齐亮眼

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(以下内容从浙商证券《中国太保2023年一季报点评:产寿齐亮眼》研报附件原文摘录)
中国太保(601601)
投资要点
业绩概览
23Q1,太保归母净利润116.3亿,同比+27.4%;营收943.9亿,同比+19.4%;寿险NBV39.7亿,同比+16.6%;ROE(非年化)4.9%,同比+0.2pc;业绩符合预期。
核心关注
1、寿险:NBV快增
23Q1,太保NBV同比+16.6%,实现快速增长,归因一方面去年同期基数较低,另一方面今年大力推动较有吸引力的储蓄类产品销售。①新单保费:23Q1新保326.6亿,同比-11.9%。其中,代理人渠道、银保渠道新单保费同比分别-6.0%、-17.1%,但期缴改善显著,代理人渠道、银保渠道新保期缴规模同比分别+4.2%、+399.1%。②队伍:23Q1,核心人力规模企稳,占比提升,产能大幅提升;新人数量同比提升,13个月留存率大幅改善。③展望:太保长航转型纵深推进,从“模式转型”到“模式成型”,转型效果有望持续凸显,叠加23Q2低基数,预计延续快增趋势。
2、产险:量价齐飞
23Q1,太保产险原保费收入575.4亿,同比+16.8%,其中,车险原保费收入259.0亿,同比+6.0%,非车保费316.5亿,同比+27.4%;综合成本率98.4%,同比下降1.2pc,产险保费和综合成本率均表现较好。展望23Q2,预计保费延续快增,成本率由于基数原因,预计有所抬升,但考虑到太保持续强化品质管控,优化业务结构,预计成本率保持在健康水平。
3、投资:收益较好
23Q1,太保总投资资产2.07万亿,较上年末+6.3%;净投资收益率(非年化)、总投资收益率(非年化)分别为0.8%、1.4%,分别同比-0.2pc、+0.4pc,总体投资收益表现较好。
盈利预测及估值
太保锚定高质量发展,持续推进代理人质态提升,积极拓宽多元渠道布局,助力业绩持续快增。预计2023-2025年太保归母净利润同比增速为17.1%/16.5%/23.6%。现价对应2023-2025年0.54/0.50/0.45倍PEV。考虑太保业绩快增,给与2023E对应0.7倍PEV估值,上调目标价至40.5元,维持“买入”评级。
风险提示
高管团队变动,经济环境恶化,长端利率大幅下行,资本市场剧烈波动。





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