中联重科点评报告：一季度营收增速转正，国际化、多元化持续推进_股票频道

（以下内容从浙商证券《中联重科点评报告：一季度营收增速转正，国际化、多元化持续推进》研报附件原文摘录）
中联重科(000157)
事件：公司发布2023年一季报
投资要点
一季度营收增速转正，毛利率提升明显，业绩符合市场预期
2023年一季度营收104.26亿元，同比增长4.13%，增速实现转正；归母净利润8.1亿元，同比下滑10.63%；毛利率26.39%、同比提升6.32pct，环比提升2.16pct，提升幅度较大；净利率8.24%，同比下降1.11pct，环比提升6.7pct。期间销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为6.49%、3.60%、6.19%、1.19%，同比提升1.51pct、0.24pct、1.85pct、1.25pct，期间费用率同比有所提升，但环比均有所下降。一季度营收转正及毛利率提升明显主要是出口增长较快，叠加原材料价格下降，海运费有所回落所致。
2022年公司出口收入增长73%，占比提升15pct，海外业务有望保持高速增长
2022年公司海外收入同比增长72.6%，每季度呈现爬坡式快速增长，海外收入在总营收中占比提升至24%，同比提升15.38pct。重点产品与市场实现有效突破，印尼、印度、阿联酋、沙特、土耳其等重点国家本地化发展战略成效显著，销售业绩同比增长超过100%。工程起重机械出口收入规模超过30亿元。高空作业机械产品销售至海外80余个国家和地区，成功打入欧美高端市场，加拿大、墨西哥、巴西、波兰等国实现中国品牌市占率第一。2023年国际化有望持续突破。
工程机械、农业机械+智慧农业、建筑新材料三架齐驱，土方机械、高机凸显
公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械竞争力持续增强，市场领先地位进一步稳固。土方机械：2022年土方机械收入35亿元，同比增长8.5%，表现大幅优于行业，销量进入行业前列，整体市场份额有望持续提升。高空机械：实现收入46亿元，同比增长37%，已成为行业电动化和智能化引领者，中联高机拟重组上市，有望快速做大做强。农机产业加速转型，提质升级，除小麦机、烘干机、旋耕机、抛秧机国内市场份额保持行业前列外，智慧农业聚焦产品体系、技术核心。建筑新材料业务布局持续提速，干混砂浆生产设备市场份额稳居国内市场第一梯队，建筑新材料标杆工厂落子湘阴、吉安、亳州、马鞍山等全国各地。
工程机械行业筑底，公司起重机械、混凝土机械等主营业务有望企稳向上
3月挖机销量25578台，同比下滑31%，下滑幅度有所扩大。其中国内销售13899台，同比下滑48%；出口11679台，同比增长11%。1-3月销量57471台，同比下滑26%，随着国内稳增长预期增强，下游需求将边际改善，叠加更新需求逐步占据主导，出口维持较高增速，挖机将逐步企稳回升，工程机械行业有望逐渐筑底向上。预计2023年挖机、汽车起重机销量见底、泵车上行。
盈利预测：预计2023年-2025年归母净利润为34亿、48亿、63亿元，同比增长46%、42%、32%，PE为16、11、8倍，维持买入评级。
风险提示：1）基建投资及房屋开工不及预期；2）疫情好转进度不及预期