22年年报及23年一季报点评：23Q1业绩恢复增长，产品结构持续升级_股票频道

（以下内容从万联证券《22年年报及23年一季报点评：23Q1业绩恢复增长，产品结构持续升级》研报附件原文摘录）
好太太(603848)
报告关键要素:
2023年4月26日晚间，公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营收13.82亿元（同比-3.05%），归母净利润2.19亿元（同比-27.19%）。拟每10股派发现金红利2.00元（含税）。2023Q1，公司实现营收2.76亿元（同比+13.34%），归母净利润0.48亿元（同比+6.57%）。
投资要点:
Q4销售限制致2022年业绩下滑，23Q1恢复增长。2022年，公司实现营收13.82亿元（同比-3.05%），归母净利润2.19亿元（同比-27.19%），扣非归母净利润2.21亿元（同比-20.77%）。单Q4来看，2022Q4，公司实现营收3.74亿元（同比-21.63%），归母净利润0.46亿元（同比-43.43%），业绩下滑主要受经济下行影响，2022年第四季度销售活动限制所致。2023Q1，公司实现营收2.76亿元（同比+13.34%），归母净利润0.48亿元（同比+6.57%），业绩恢复增长。
毛利率同比提升，销售费用率增加拖累净利率。2022年，得益于成本的有效控制及直营销售占比提升，公司毛利率同比+1.28pct至46.37%。费用率方面，销售费用率同比+4.41个pct至18.67%，主因品牌投放、广告宣传与电商平台推广费增加所致；管理费用率同比+0.96个pct至5.55%，主因新投入厂区新增折旧及摊销费用增加所致。另外，2022Q4公司受试制试产材料延期交付影响，研发费用率同比-0.24个pct至3.17%。受期间费用率提升的影响，公司净利率同比-5.34个pct至15.81%。
产品结构持续优化，电商渠道实现快速增长。分产品：公司主营产品从传统晾晒产品向智能晾晒产品持续升级，2022年，公司智能家居产品实现收入11.34亿元（同比+4.77%），占比提升至82.81%；毛利率上升2.22个pct至48.26%；传统晾衣架产品收入2.12亿元（同比-31.73%），占比下滑至15.50%，毛利率下降4.92个pct至37.42%。分渠道：公司积极拓宽电商渠道销售平台，2022年电商渠道实现销售收入快速增长，同比+24.39%。未来，公司在线上渠道上将注重新品类培育，稳定传统电商渠道市场占有率，同时以直播、短视频、KOL推广为切入点，全渠道驱动数字化营销。
盈利预测与投资建议：公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载，产品与服务涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域。随着未来中国全屋智能渗透率的提升，公司开发的智能家居产品将赢得更多销量，不断提升市占率。根据2022年业绩及业务规划，我们调整了公司盈利预测,预计公司2023-2025年的EPS分别为0.71/0.83/0.97元/股，对应2023年4月26日收盘价的PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。
风险因素：行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险。