钨丝产品批量出货，一体化布局有望推动降本_股票频道

（以下内容从国金证券《钨丝产品批量出货，一体化布局有望推动降本》研报附件原文摘录）
美畅股份(300861)
业绩简评
4 月 25 日公司披露 2023 一季报， 1Q23 实现营收 9.94 亿元，同比+49.3%、环比-16.9%；实现归母净利润3.79亿元，同比+33.3%、环比-14.7%；实现扣非归母净利 3.6 亿元，同比+34.4%、环比-14.4%，非经常损益主要为政府补助。业绩位于预告上限，符合预期。
经营分析
行业周期及春节假期影响出货， Q2 出货有望恢复增长。光伏需求持续增长带动金刚线需求旺盛，公司金刚线产能稳步扩张，同时积极开拓下游客户，一季度金刚线销量 2690.91 万公里，同比+59%、环比-15%，环比下降主要由于 1-2 月硅片环节稼动率较低，且受春节假期影响。随着下游硅片环节稼动率逐步提升，预计 Q2出货量将恢复增长。
盈利能力维持高位，母线产能释放有望推动降本。上游金刚石微粉、镍等原材料价格维持高位，公司依托规模优势降本增效对冲成本压力，盈利能力维持高位， Q1 综合毛利率 51.9%，环比 4Q22上升 1.9 PCT。公司积极布局上游产能，一期黄丝产能已于 2022年 12 月完成设备初步验收，随着后续自建母线产能释放，公司母线自供率有望提升至 100%，将有效增强原材料供货可靠性、降低生产成本，进一步提升盈利能力。
钨丝出货快速增长，细线化持续领先巩固盈利优势。公司围绕光伏切片薄片化、大片化需求持续推动技术创新，已将产品线径迭代至 33-34μ m，同时依托自研高切割力金刚砂将 34μ m 产品切割线耗降低 20%，产品优势显著。公司钨丝研发快速推进， 1Q23 钨丝金刚线销售量 209.07 万公里，目前钨丝金刚线月产量已超过100 万公里，主流线径下降至 28-30μ m，钨丝金刚线在断线率、线耗方面的优势逐步凸显，公司有望凭借差异化产品提升溢价，巩固盈利能力优势。
盈利预测、估值与评级
硅料供给释放推动光伏需求快速增长，金刚线持续高景气公司母线产能释放推动降本、产品优势增强盈利能力，微调 2023-2025 年净利润预测至 21.04、 24.43、 28.49 亿元，对应 EPS 分别为 4.38/5.09/5.94 元，当前股价对应 PE 为 10/9/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
技术研发不及预期，产品价格波动，原材料价格波动。