22年营收高增，一季度持续超预期_股票频道

（以下内容从华安证券《22年营收高增，一季度持续超预期》研报附件原文摘录）
中科星图(688568)
主要观点：
营收利润持续高增，各子板块持续扩张
公司近期发布2022年年报及2023年一季报。公司2022年营收15.77亿元，同比增长52%；归母净利润2.43亿元，同比增长10%。公司2023Q1营收2.68亿元，同比增长85%；归母净利润0.05亿元，同比扭亏。
营收的同比增长，主要由于研发投入加大，五大主要板块业务推进顺利：公司2022年研发投入3.4亿，同比增长116%；2023Q1研发投入0.74亿元，同步比增长80%。相对的，2022年公司特种领域营收7.2亿元，同比增长31%；智慧政府3.6亿元，同比增长51%；气象海运1.9亿元，同比增长108%；航天测运控1.4亿元，同比增长47%；企业能源1.1亿元，同增长478%。
净利润的同比增长以及一季度扭亏，主要由于1）各板块子公司业绩增长：子公司星图测控22年净利润0.51亿元，同比增长54%；星图维天信22年净利润0.55亿元，同比增长67%；星图智慧22年净利润0.43亿元，同比增长42%；此外，全资子公司星图地球22年净利润0.95亿元，星图空间0.41亿元。；2）研发投入摊销：22年公司研发投入资本化1.59亿元，同比增加162%；2023Q1公司研发投入资本化0.22亿元，同比增长42%。
布局生态化、国际化，实现产业链延伸
集团化方面：除了组建星图空间、星图测控、星图维天信、星图智慧、星图地球、星图防务等6家子公司，公司也在进一步完善集团化布局，组件星图企业、星图国际，目标进一步覆盖企业及海外市场。
生态化方面：公司初步建成面向政府、企业以及特种领域的数字地球生态，具有DaaS、PaaS、SaaS三层的应用生态，并覆盖了普通消费者、低代码开发者的用户群体。未来GEOVISonline的一带一路及国内民用市场发展可期。
产业链延伸方面：公司布局了航天测运控领域，目标打造国内一流的商业卫星管控中心。为了实现上下游贯通的布局，或通过投资、自建星座的方式来进一步布局。
政策及技术支持到位，带动行业总量上升
“十三五”以来《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》等政策，我国在轨的遥感卫星数量大增，具备了较强的遥感监测能力。根据UCS数据，截至2022年4月全球运行卫星数量为5465颗，其中美国3433颗，我国541颗。卫星数量上升，带动遥感数据供给上升，整体地理信息行业得到刺激。下游的景气，将带动公司业务高速成长。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入23.88/34.97/49.69亿元，同比增长51.4%/46.5%/42.1%；实现归母净利润3.38/4.75/6.41亿元，同比增长39.3%/40.4%/35.0%维持“买入”评级。
风险提示
1）研发落地不及预期；2）政策刺激不及预期；3）下游需求不及预期。