非银行业周报（2023年第十二期）：券商年报陆续披露，2月保费显著回暖_股票频道

（以下内容从中航证券《非银行业周报（2023年第十二期）：券商年报陆续披露，2月保费显著回暖》研报附件原文摘录）
市场表现：
本期（2023.3.27-2023.3.31）非银（申万）指数-0.96%，行业排名21/31，券商Ⅱ指数-0.82%，保险Ⅱ指数-1.18%；
上证综指+0.22%，深证成指+0.79%，创业板指+1.23%。
个股涨跌幅排名前五位：华铁应急（+12.31%）、中油资本（+9.06%）、*ST吉艾（+6.33%）、ST熊猫（+5.92%）、华林证券（+4.94%）；
个股涨跌幅排名后五位：拉卡拉（-6.33%）、湘财股份（-6.20%）、经纬纺机（-5.44%）、江苏金租（-4.38%）、国联证券（-4.08%）。
核心观点：
证券：
市场表现方面，本周证券板块下跌0.96%，跑输沪深300指数1.42pct，跑输上证综指1.05pct。3月外资流入增加，本周北向资金净买入量16.74亿元，3月累计净买入量354.40亿元。截至3月31日，已有23家上市券商披露了2022年年报，合计实现营收，归母净利润分别为3750.63亿元、1086.40亿元，分别同比-22.16%、-27.19%，加权平均ROE为5.59%，较去年同期下降3.83pct。其中营业收入实现增长的为浙商证券和中原证券，分别同比+2.41%、0.17%，仅方正证券归母净利润实现正增长，同比+17.88%。
业务表现方面，共计实现经纪业务收入1051.23亿元（-17.00%），投行业务收入283.76亿元（-12.96%），资产管理业务225.46亿元（-48.10%），自营业务318.92亿元（-50.75%），资管和自营业务降幅最大。2022年资本市场波动加剧，权益市场下行，自营成为业绩主要拖累项。2022年多家券商投行业绩表现突出，投行业务收入实现正增长。其中，广发证券较去年同比+38.80%，方正证券同比+21.19%，表现突出。中信证券投行业务稳居市场第一，业务收入同比+9.78%。后续，随着注册制的落地，投行项目储备丰富、定价能力强的券商如中信证券、中信建投、中金公司等，估值有望通过业绩实现修复和抬升。
保险：
3月29日，银保监会保险板块公布了2月保费数据。总体来看，1-2月保险行业共计实现原保费收入全行业共实现原保险保费收入14045.73亿元，同比增长8.37%。保险行业在经历了年初疫情防控政策开放，以及春节的影响后，财险和人身险的表现均有显著好转，2月单月保费增速高达20%以上。随着后续我国稳经济政策的持续发力，以及保险业转型的推进，后续保费有望持续回暖。
具体来看，1-2月份，人身险原保费收入11775.53亿元，同比+7.96%，仅2月实现保费收入3043.27亿元，同比+20.74%，去年同期增速为-0.91%。其中寿险1-2月原保费收入增幅较为显著，实现保费收入9,561.01亿元，同比+8.85%，当前利率下行，银行理财等传统风险较低的金融产品也丧失了保本的特点，相较而言，增额终身寿险风险更低，且收益高于其他保险产品，受到了很多风险偏好较低的投资者的偏安，增额终身寿险的爆发提振了寿险收入。此外人身意外伤害险降幅较去年同期有所扩大，同比-11.72%，健康险保持稳步增长，同比+2.03%。
1-2月份财产险业务原保险保费收入2270.20亿元，同比+10.51%。2月实现原保费收入831.86亿元，同比+28.32%，增速较去年同期的9.39%涨幅显著。其中车险原保费收入2月份为518.84亿元，同比+19.34%。2月汽车销量回暖，是财产险增长的主要作用。非车险1-2月实现保费收入924.39亿元，同比+16.71%，增幅较去年同期的6.54%也出现显著增长，仅2月单月实现保费收入313.02亿元，同比+46.62%。其中农险保险范围的扩大，保费收入显著提升，同比增长42.12%，预计后续仍将有助于后续财险收入提升。
截至2月底，全行业资金运用余额25.54万亿元，同比增长7.85%。其中，银行存款2.84万亿元，同比+0.19%;债券10.40万亿元，同比+15.86%;股票和证券投资基金3.41万亿元，同比+14.36%。今年以来，股市和债市持续震荡上行，整体表现相对稳定，股票和债券投资加仓明显。
目前，保险板块的投资逻辑仍是资负两端持续向好。建议关注头部综合实力较强，具备规模优势的险企，如中国平安等，以及保险财报业绩带来的提振作用。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复