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公司信息更新报告:结算业绩承压下滑,投资力度保持稳健

来源:开源证券 作者:齐东 2023-03-31 17:31:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:结算业绩承压下滑,投资力度保持稳健》研报附件原文摘录)
保利发展(600048)
经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级
保利发展发布2022年报,公司实现营收2811.1亿元,同比下降1.4%;实现归母净利润183.5亿元,同比下降33.0%;基本每股收益1.53元,每股派息0.45元。公司投资拿地保持稳健,融资渠道畅通,资金优势明显,我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元(2023-2024年原值为236.2、283.2亿元),EPS分别为1.98、2.37、2.72元,当前股价对应PE估值分别为7.3、6.1、5.3倍,维持“买入”评级。
结算业绩承压下滑
2022年公司实现营收2811.1亿元,同比下降1.4%;实现归母净利润183.5亿元,同比下降33.0%。公司竣工结转收入同比微降,归母净利润下滑主要原因:(1)结算毛利率下滑,整体毛利率22.0%,同比下降4.8个百分点;其中地产开发毛利率21.8%,同比下降5.3个百分点;(2)投资收益42.0亿元,同比下降32.36%;(3)2022年计提存货跌价损失8.9亿元。截至2022年末,公司合同负债规模4120.2亿元,同比微降1%,未来业绩锁定性较强。
销售市占率持续提升,深耕核心38城市
2022年公司实现签约面积2747.95万平方米,同比下降17.55%;实现签约金额4573.01亿元,同比下降14.51%,在克而瑞销售排行榜排名升至第二,市场份额进一步提升至3.4%。公司核心38城市销售贡献占比86%,同比提升8个百分点,在26个城市销售排名第一。截止2022年末,公司累计待开发土地建筑面积6270.8万平米,较2021年末的7327.1万平米下降14.4%。
融资优势明显,现金回笼率高
截至2022年末,公司有息负债规模为3813亿元(2021年末3382亿元),综合融资成本约3.92%,同比下降0.54个百分点;扣预负债率为68.4%、净负债率为63.6%、现金短债比为1.57,三道红线维持绿档。2022年公司实现回笼金额4271亿元,回笼率为93.4%,连续4年保持在93%以上的较高水平。
风险提示:行业恢复不及预期,政策放松不及预期,公司销售恢复不及预期。





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