南方航空2022年年报点评：2022年亏损326.82亿元，拟分拆南航物流上市_股票频道

（以下内容从浙商证券《南方航空2022年年报点评：2022年亏损326.82亿元，拟分拆南航物流上市》研报附件原文摘录）
南方航空(600029)
投资要点
南方航空发布2022年年报：2022年，公司实现营业收入870.59亿元/-14.35%，实现归母净利润-326.82亿元（2021年为-121.03亿元）。其中Q4，公司实现营业收入168.98亿元/-27%，实现归母净利润-150.95亿元（21Q4为-59.84亿元）。
经营数据
（1）截至2022年末，公司机队规模894架，同比+1.8%，全年新增23架、退出7架、净增16架。
（2）2022年：ASK、RPK、客座率同比分别-28.1%、-33.0%、-4.9pct，较19年分别-55.3%、-64.2%、-16.5pct。其中，22Q4：ASK、RPK、客座率同比分别-38.2%、-38.1%、+0.1pct，较19年分别-67.2%、-73.4%、-15.7pct。
收入端
2022年航空市场需求受疫情冲击，客收显著提升，公司全年客公里收益0.59元/+20%，其中国内线0.51元/+11%，国际线2.00元/+24%，地区线2.66元/+82%。货运业务收入208.84亿元/+5%。
成本费用端
公司2022年单位ASK成本0.69元/+41.2%，单位扣油ASK成本0.48元/+29.3%。2022年油价飙升，全年航空煤油进口到岸完税价平均为7540元/吨，同比增加74%，另一方面疫情导致航班量大幅削减，公司油耗下降，公司全年燃油成本326.69亿元/+28.1%，单位ASK燃油成本0.21元/+78.1%。2022年末人民币较21年末贬值9.2%，公司2022年汇兑损失36.19亿元。
拟分拆子公司南航物流上市
分拆完成后，南航集团仍为上市公司控股股东，国务院国资委仍为上市公司实际控制人。短期公司按权益享有的南航物流的净利润存在被摊薄可能，但中长期看，南航物流可通过本次分拆上市，增强自身资本实力、提升业务发展能力，进而有益于公司未来的整体盈利水平。
新航季如期而至，静待第一大航司释放高弹性
十四五期间行业供给增长确定性减速，一旦供需错配出现，在票价出现明显上涨的情况下，我们认为公司作为市场份额最高的航司将充分受益。2019年公司国际运力占比31.6%，一旦国际客流恢复，公司亦将显现高弹性。预计23-25年归母净利润53.66、131.21、143.46亿元，维持“买入”评级。
风险提示
出行需求恢复不及预期；油、汇风险；分拆上市不及预期；突发事件等。