(以下内容从国金证券《项目储备丰富,助力公司持续增长》研报附件原文摘录)
百诚医药(301096)
业绩简评
2023年3月28日公司披露年报,2022全年实现营收6.07亿元,同比增长62.27%;实现归母净利润1.94亿元,同比增长74.78%。其中,Q4实现营收1.87亿元,同比增长22.80%;实现归母净利润0.49亿元,同比增长5.1%。业绩符合预期,在四季度疫情负面影响的情况下,公司全年经营仍保持高速增长态势。
经营分析
自研成果转化业务步入收获期,新业务CDMO快速发展。2022年公司自研成果转化业务实现营业收入2.21亿元(+108.69%),实现毛利率78.01%,同比上升6.05pp;临床前药学研究实现收入2.18亿元(+36.98%);临床服务实现收入0.80亿元(+47.74%);权益分成实现收入0.58亿元(+79.65%)。赛默制药实现收入0.60亿元,对内完成152个受托研发项目CDMO服务,其中承接外部客户服务订单实现营业收入0.21亿元,同比增长121.27%,实现毛利率32.06%。
研发持续高投入,取得丰富成果,新技术中心强化竞争优势。2022年公司研发费用投入1.66亿元,同比增长104.68%。2022年内,公司项目注册申报115项,获得批件41项,其中15个药品为全国前三申报;研发成果技术转化71个,适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。同时,公司新建立了中药天然药物中心、大分子生物药平台,完善了药理毒理研究中心,进一步强化了竞争优势。
在手订单充裕,项目储备丰富,有望带动公司业绩持续增长。公司目前已立项尚未转化的自主研发项目250余项;创新药方面,公司目前重点布局8个创新药在研项目,均属于1类新药。同时,公司2022年新签订单10.07亿元(含税),同比增长24.69%;截至2022年底在手订单13.34亿元(不含税),同比增长49.42%。充裕的项目储备与订单有望带动公司业绩持续增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.90/4.26/5.60亿元,对应PE分别为26/17/13倍,维持“买入”评级。
风险提示
解禁风险,仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险,新冠病毒疫情风险,药物研发失败的风险,行业监管政策风险。