杭可科技：22年盈利能力改善，海外订单有望持续加速

事件：杭可科技发布 2022年度业绩快报。2022年公司实现营业收入 33.74亿元，同比增长 35.87%，实现归母净利润 4.87亿元，同比增长 107.30%，实现扣非归母净利润 4.61亿元，同比增长 178.36%；22Q4单季度实现营业收入 6.06亿元，同比降低 16%，实现归母净利润 1.08亿元，同比扭亏，实现扣非归母净利润 1.02亿元，同比扭亏；

全球锂电后端设备龙头，深度绑定日韩系头部电池厂商。公司主要产品系锂电后道化成分容设备、充放电设备、内阻测试仪等，海外客户包括日韩体系电池厂商LG、SK、远景日本等，国内客户包括比亚迪、亿纬锂能等。受疫情影响延后的海外电池厂扩产进度持续推进，23年公司海外订单有望加速增长，有望持续推动公司营收增长并改善毛利率；

美国电动车市场景气上升，电池扩产加速进行。23年是美国《2022年通胀削减法案（IRA）》对电动车产业链补贴政策执行首年，美国动力电池需求预计迎来爆发。因 IRA 法案对产业链补贴做出生产地比例限制，或推动日韩系电池厂在美加速扩产，而国内动力电池产业链中仅电池设备环节未受 IRA 法案生产地限制，杭可科技深度绑定日韩电池客户，或可受益于美国动力电池景气度上行；

投资建议。公司深度绑定日韩系头部电池厂商，有望受益于美国电动车行业景气度上行，海外订单有望进一步加速同时带来公司毛利提升，根据公司 2022年业绩快报，我们预计 2022-2024年归母净利润为 4.9/9.7/13.6亿元，对应 PE 43/22/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外电池厂扩产低于预期，产品和技术迭代更新风险，竞争格局变化

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