事件2023年 3月 1日，公司发布 2022年年报，2022年实现营业收入2.36亿元，同比增加 5687%；归母净利润 1.43亿元，扣非后归母净利润 1.02亿元。
经营分析注射用紫杉醇首个完整商业化年度，放量迅速。
（1）公司核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于 2021年获批，用于非小细胞肺癌一线治疗；该产品是在传统紫杉醇的基础上进行剂型创新，通过独特高分子合成技术，独家研发与天然紫杉醇药物活性成分精准匹配、分布系数极窄的药用辅料，利用纳米技术(约 18-20nm)制成的独家紫杉醇创新剂型，以 2.2类创新药获批上市。
（2）公司的销售模式以自营为主，部分指定地区委托百洋医药进行商业化推广。
截至 2022年底，公司在全国 27个省市挂网成功，销售主要来自于院外 DTP 药房，自营销售团队 120余人。
（3）营收端，2022年为紫杉醇胶束的首个完整商业化年度，全年销售 2.35亿元，同比增长 5687%。费用端，因紫杉醇胶束上市后相应的商业化推广工作产生的费用有所增加，故 2022年销售费用 8903万元，同比增加3741%；因在研管线中其他产品尚处早期研发阶段，故 2022年总体研发费用较 2021年有所减少，2022年研发费用 793万元，同比减少 40%。利润端，公司 2022年实现盈利，2022年归母净利润 1.43亿元，2021年归母净亏损 400万元。
广谱抗肿瘤药物紫杉醇，纳米剂型疗效更佳，渗透率提升空间大。
（1）紫杉醇是目前使用量最大的广谱肿瘤化疗药物，根据 PDB 样本医院数据对紫杉醇类药物统计，2021年市场规模 21亿元，2022年 Q1-Q3市场规模为 14亿元。紫杉醇在抗肿瘤植物药中市场规模位居第一。
（2）纳米紫杉醇胶束 20余项临床在研，适应症扩展中。
紫杉醇是具有广谱性质的肿瘤化疗药，除已获批的肺癌适应症，公司正在乳腺癌、胃癌、胰腺癌、卵巢癌等多个癌种上探索治疗潜力。根据 WHO 数据，2020年中国新发胃癌、乳腺癌、胰腺癌、卵巢癌患者分别有 48、42、
12、6万，纳米紫杉醇胶束的患者基数还有很大的提升空间。
盈利预测、估值与评级我们维持盈利预测，预计 2023/24年实现营收 4.98/8.6亿元，预计 2025年营收 13.53亿元；预计 2023/24/25年归母净利润3.03/5.57/8.95亿元，。维持“买入”评级。
风险提示单一产品依赖、商业化不达预期、公司所处药物递送系统创新领域技术快速更迭等风险。
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