迪阿股份：3Q22疫情反复短期承压，关注疫后需求回补趋势

迪阿股份发布 2022三季报：1-3Q22实现收入 30.43亿元，同比下降 10.79%；归母净利 7.73亿元，同比下降 22.00%；扣非归母净利润 6.33亿元，同比下降 33.75%。摊薄 EPS 为 1.93元，加权平均净资产收益率 11.06%，经营性现金流量净额 7.14亿元，同比下降37.46%。

简评及投资建议：

1. 3Q22收入和归母净利润降幅环比收窄，门店拓展持续推进。1-3Q22收入同比下降 10.79%至 30.43亿元，归母净利润同比下降22.00%至 7.73亿元，毛利率同比增长 1.0pct 至 70.74%，我们判断与疫情反复扰动门店经营影响有关。

单 3Q收入同比下降 12.20%至 9.58亿；归母净利润同比下降 25.86%至 1.94亿。3Q 期末应收账款余额比期初余额减少 0.16亿元，主因本期应收商场代收款、平台款减少。公司三季度新开 85家门店（直营 80家/联营 5家），其中 7/8/9月直营各增加 33/16/31家，联营各增加 3/0/2家。

2. 3Q22期间费用率同比提升 13pct，判断与门店扩张及经营杠杆有关。1-3Q22销售费用率同比增长 10.7pct 至 35.42%，主因店铺数量增加，人员薪资费用、使用权资产折旧同比增长；管理费用率同比增长 0.2pct 至 4.00%；研发费用率同比增长 0.1pct 至 0.39%；

财务费用率同比下降 0.2pct 至 0.40%，主因本期财务利息收入增加。最终期间费用率同比增长 10.8pct 至 40.21%。

3. 3Q22营业利润同比下降 30%，扣非归母净利润同比下降 42%。

1-3Q21公司投资净收益 6470万元，公允价值变动净收益 9820万元，资产处置损益 46万元，其他收益 3351万元；最终归母净利润同比下降 22.00%至 7.73亿元，其中 1Q 同比增长 16.77%，2Q/3Q各同比下降 50.19%/25.86%，3Q 降幅收窄。

4. 经营回顾：

（1）产品结构优化：推出七夕新品钻戒以及 DR 七夕限定鲜花；创新研发香薰系列产品；针对时光系列，提供“每五年回 DR免费加一颗钻”服务，支持求婚钻戒升级换款为时光系列，同时推出时光系列男戒；针对 MY HEART 系列，进行寓意、工艺、承诺升级。

（2）强化品牌理念：推出“十不卖”品牌宣传影片，强调“一生只送一人”的品牌定制规则。

（3）提升门店体验：新增门店购买仪式，如真爱极限挑战等。

风险提示：主要原材料价格波动，市场竞争加剧，品牌影响力下降。