AIGC 时代的底层算力龙头,拥有 AI 全栈式布局。ChatGPT 引爆AI 概念,AIGC 进入发展元年,AI 技术进入发展快车道。我们认为,算力、算法、数据是支撑 AI 发展的基础,无论 AI 技术本身如何发展,无论下游应用场景落地何处,均离不开底层的算力支撑,利好底层基础设施发展。公司作为全球 AI 服务器龙头厂商,行业竞争力强劲。IDC 数据显示,2021年,全球 AI 服务器市场中浪潮信息市场占有率为 20.9%,继续保持全球市场第一;在中国市场,浪潮 AI 服务器占有率达 52.4%,连续 5年保持中国 AI 服务器市场份额超过 50%。公司 2021年 9月已发布自研 AI 大模型“源 1.0”,并一直在推进大模型的行业应用落地,如“AI 剧本杀”、“ 心理咨询 AI 陪练”、“AI 反诈”等。此外,公司已发布首款智算中心调度系统 AI Station,拥有性能最强的液冷 AI服务器 NF5488LA5等。
服务器上下游需求指标向好,受益于国内互联网厂商大力发展AIGC 技术,资本开支有望提升。从海外来看,微软、谷歌、苹果等大厂持续加码 AIGC。我们认为,国内 AIGC 技术的率先落地仍然以具备技术与资本优势的互联网头部厂商为首,浪潮服务器与腾讯等核心互联网厂商绑定,互联网行业市占率大于 40%,有望受益于互联网厂商资本开支提升。
AI 大模型对算力的需求高于摩尔定律迭代速度,服务器需求量将提升。根据 OpenAI 测算,自 2012年来,头部 AI 模型训练算力每3-4个月翻一番,训练算力增长幅度高达 10倍。而摩尔定律放缓成为不争的事实,但数据量却在持续增加,算力增速已出现明显滞后,AI 服务器行业未来成长空间广阔。
投资建议:我们预计公司 2022-2024年 EPS 为 1.57/2.07/2.85亿元,对应 PE 分别为 24/19/13倍,估值处于历史低位区间,维持给予“推荐”评级。