艾为电子：消费需求有望复苏，产品品类持续拓展

2023 年1 月29 日，公司披露2022 年业绩预告。预计2022 年全年实现营收20 亿元至21.5 亿元，同比减少7.61%-14.05%；实现归母净利润-0.65 至-0.45 亿元，同比减少115.61%-122.54%；实现扣非归母净利润-1.2 亿元至-1.0 亿元， 同比减少140.53%-148.64%；剔除股份支付费用后，预计全年实现归母净利润0.26 亿元至0.46 亿元，同比减少85.70%-91.92%。

点评全年业绩承压，需求复苏有望带动业绩修复。2022 年，受全球经济增速放缓、疫情反复、国际地缘政治冲突等因素影响，终端市场消费电子需求疲软。消费类终端客户持续调整库存，芯片需求减弱，出现砍单情况，影响公司全年业绩表现，公司库存水位处于历史高位。预计2023 年伴随着终端厂商库存去化、消费者预期转好，智能手机等消费电子终端需求将逐步复苏，带动公司业绩修复。2022 年公司坚定进行其他业务拓展，持续加大研发投入；重视内部优化管理，持续推进管理变革和组织变革；同时公司2022年实施股权激励，预计股份支付费用约为0.91 亿元，较去年增长0.58 亿元，彰显长期发展信心。

加大研发投入，品类持续拓展，产品矩阵丰富。2022 年，公司研发投入约为6 亿元，同比增长约46%，着重加大对工业、汽车领域的产品研发投入，丰富产品品类，开拓新市场、新客户，进行多产品品类平台化布局。分应用领域来看，公司产品从消费类电子拓展至AIoT、工业、汽车等领域，产品型号总计900 余款。其中汽车领域营收占比持续上升，已进入比亚迪、零跑等汽车厂商供应链；消费电子领域布局AR/VR，与Meta、Pico、Nreal、小米等企业达成战略合作； 智能音频功放已推出新一代音效算法SKTuneV6，车规系列产品稳步推进中，看好公司汽车、工业、AIoT等多市场领域的成长空间。

投资建议考虑到终端需求疲软，以及公司库存去化周期、股份支付费用的影响，预测公司2022-2024 年归母净利润为-0.54、2.14、3.81亿元，2022-2024 分别下调113%/66%/59%，现价对应2023、2024年PE 分别为95、53 倍，维持“买入”评级。

风险提示智能手机需求疲弱的风险、消费电子硬件产品销量不达预期的风险、产品研发迭代不足的风险。

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