事件：公司发布] 2022年度业绩预告，公司预计 2022年实现归母利润 21.1-25.1亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润 19.5-23.5亿元。Q4归母净利润 7.2-11.2亿元，中值 9.2亿元，环比增长 15.8%，扣非归母净利润 6.77-10.77亿元，中值 8.77亿元，环比增长 22.2%，符合预期。
行业供需持续紧张，PERC 电池单位利润进一步提升。我们预测公司四季度出货环比持平，近 9GW，考虑到 Q4管理费及计提较多，实际单瓦盈利水平超 0.1元。今年光伏行业成本下降巨大，将刺激下游需求提升，光伏新增装机将高速增长，我们认为，产业链上下游产能结构失衡，以及电池新技术扩产的不确定性将导致今后至少 1年的大尺寸电池产能供给偏紧，电池盈利持续上升确定性较强，预计 2023年全年 PERC 电池单瓦盈利能够超过 0.1元。
ABC 进展顺利，今年将贡献可观业绩。公司 ABC 技术珠海一期产线已经逐步投产，量产效率达到 26.2%，良率超 90%，全部 6.5GW 产能有望上半年完全达产。目前，公司 ABC系统订单饱满，四季度已经实现收益，随着后续海外渠道的顺利拓展，公司 ABC产品盈利将推动公司未来利润高速增长。我们预计，公司未来将进一步扩产，抢占市场份额。
首创非银涂布技术，推动 ABC非硅成本下降。公司与珠海迈科斯签订水平涂布机订单，向其采购涂布机 36套，合同总金额为 4.52亿元。本次公司拟采购的水平涂布机是为 ABC 电池技术而定制研发的新型设备，也是 ABC 电池无银金属化生产环节的核心设备，在光伏领域使用涂布技术进行太阳能电池的生产属行业首创，这将使得公司 ABC电池的非硅成本接近传统 PERC，并且提高了相应的技术门槛。
成立赛能公司拓展全球市场，有望打通 ABC 技术生态链。2022年 4月，公司成立了全资子公司深圳赛能数字能源技术有限公司，团队主要成员来自于华为，力图通过基于 ABC技术的高端系统产品拓展全球能源市场，公司将从专业电池厂商转型成为能源互联网产品提供商，未来将充分受益于全球能源转型。
盈利预测与投资建议：公司 PERC电池片业绩将逐季度提升，且公司 ABC组件发电效率全球领先，未来有望顺利转型能源互联网产品提供商，依据目前电池片盈利水平及未来供需情况的分析，我们提升公司 2022-2024年归母净利润分别为 22.37/47.75/65.07亿元，维持目标价 69.00元，维持“买入”评级。
风险提示：下游装机需求受国际形势变化影响突然下滑；公司 ABC电池技术开发失败的风险。
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