黄金珠宝行业周报：关注金价上涨受益标的中国黄金、菜百股份_股票频道

投资建议黄金珠宝：1）建议关注金价上行预期下毛、净利率&销量均有望提升的中国黄金/菜百股份。2）综合分析 23年估值、最新估值分位数及业绩成长性，关注周大生/迪阿股份/老凤祥。

培育钻石：23年零售端值得期待，建议关注一体化布局培育钻进展 1Q23望落地的中国黄金。

周观点：金价处上行周期、关注受益标的中国黄金、菜百股份国内、国际金价自 2022年 11月以来进入上行周期，截至 23年 1月 13日收盘，上金所 Au9995黄金现货价格收415元/克，处 2022年以来 99%分位，22年 11月以来累计涨 6%。金价当前处历史较高水平。在 23年美国经济预期下行、利率端下行速率快于通胀端的情况下，实际利率综合水位回落、预计 1Q23将支撑金价处高位。

自 22年 11月以来，金价处持续稳步上行周期，对按克计价的首饰类黄金、其部分消费需求短期有所抑制，更利好投资类金条的购买，投资金条占比高且直营渠道收入占比相对更高的中国黄金（2021年金条销售占总营收的约50%、直营渠道销售占总营收的 60%）、菜百股份（2021年金条销售占总营收的约 44%、全直营模式）望受益。

从历史数据验证来看，中国黄金、菜百股份的季度毛、净利率环比变动方向与上海金交所季度金价的环比变动方向基本一致，其中菜百股份 2-3Q22毛、净利率与金价呈反向变动，主要系自身产品结构等原因，中国黄金的毛、净利率与金价变动相关性更强。

中国黄金/菜百股份存货周转天数稳定在约 30天/近 90天，金价变动在一个季度内传导致业绩端。

价格跟踪全球培育裸钻批发价跟踪：截至 23年 1月 5日的最新一周，全球培育钻价格延续自 22年 9月中旬以来总体企稳，CVD 各分数段平均折扣环比均有回升、均价总体回升，HTHP 1~1.49克拉均价环比回升 1.6%，其他分数段下滑。

天然钻批发价跟踪：IDEX 指数本周（23年 1月 8日-1月 15日）累计跌 0.4%、降幅较上周扩大（上周累计跌 0.3%）。

2022年 12月累计跌 0.8%，2023年 1月截至 15日累计跌 0.6%。22年 12月 1克拉 RAPI 指数跌 1.5%、较 10-11月降幅收窄，30分指数涨 1.2%。

贵金属价格跟踪：本周（23年 1月 9日-1月 13日）黄金/白银/铂金价格累计涨 0.26%/跌 1.15%/跌 5.18%。

行业动态行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深 300涨 1.19%/2.06%/2.35%，黄金珠宝/培育钻涨 1.66%/0.36%，跑输大盘 0.69PCT/1.99PCT。个股方面，金一文化（↑13.03%）/迪阿股份（↑10.87%）涨幅居前，ST 金洲（↓8.6%）跌幅居前。

估值回顾：截至 23年 1月 15日收盘，培育钻石板块动态估值 42倍、处 2022年来 5.7%分位，自 22年 11月以来总体企稳。黄金珠宝获益防控优化、23年业绩修复可期，板块估值 21倍、自 11月末提升 26%。

行业新闻：六福集团 22年 4季度净拓店 106间，集团整体同店销售额季度同比下降 10%。

重点公告：萃华珠宝收购思特瑞锂业 51%的股权；周大生珠宝股份有限公司参股公司恒信玺利实业启动预重整事项。

风险提示黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。

培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。