浪潮信息公司简评报告：费用率改善，持续创新智算技术

事件：近日，浪潮信息发布 2021年年报。2021年公司实现营收 670.48亿元，同比增长 6.36%；实现归母净利润 20.03亿元，同比增长 36.57%，实现扣非净利润 17.97亿元，同比增长 27.56%。

点评：

费用率改善，行业地位稳固。2021年，公司实现营业收入 670.48亿元，同比增长 6.36%。其中，分产品来看，服务器及部件实现营收 643.42亿元，同比增长 4.02%，IT 终端及散件实现营收 24.58亿元，同比增长160.70%。销售、管理费用率分别同比下降 0.78pct、0.22pct，研发费用率同比增加 0.18pct。根据 IDC 最新数据，浪潮服务器 2021年全年位居全球前二，持续以 30%+的市占率领跑中国市场；2021年上半年浪潮信息的 AI 服务器产品市场占有率位居全球第一，市占率超过 20%；浪潮存储在 2021年销量位居全球前五，在全球第二存储市场排名第二。

具备核心技术优势。在通用计算领域，浪潮服务器多次刷新权威测试世界纪录。公司 2021年全新发布的 M6服务器已打破 165项 SPEC 世界性能测试纪录，包揽 SPEC CPU Cint 最具普适性、SPECjbb 企业级 Java应用、SPEC power 业界能耗评估等五大赛道冠军，全面霸榜。此外，公司在人工智能领域也走在业界前列，完成了在硬件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局。公司 AI 服务器产品在 2021年度全球权威 AI基准测试 MLPerfTM 中共斩获 44项第一，名列 MLPerfTM2021年度冠军榜首；在市场表现方面， 2017至 2021年上半年，公司 AI 服务器稳居中国市场第一，保持了智慧计算领导者的地位。

发布元宇宙服务器、智能加速器等新产品，持续创新智算技术。在浪潮信息生态伙伴大会 IPF2022上，公司发布了业内首款元宇宙服务器MetaEngine、国内首款支持 CXL 高速总线的智能加速器 F26A、新一代SSD 高速存储介质等新产品，持续创新智算技术。此外，公司与京东云联合发布天枢（ORS3000S）液冷整机柜服务器，目前已经在京东云数据中心实现规模化部署。

投资建议：公司掌握高端服务器核心技术，人工智能等领域业界领先，业务有望受益于数字经济和算力基建化的快速发展。预计公司 2022-2024年营业收入分别为 777.75、886.64、997.47亿元，归母净利润分别为 25.73、30.85、35.88亿元，EPS 分别为 1.77、2.

12、2.47元/股。维持“买入”评级。

风险提示：技术创新不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险。