事件：长安汽车 12 月汽车产量 24.7 万辆，同比+22%，环比+30%，全年累计生产汽车229.8 万辆，同比基本持平；12 月销量25.6 万辆，同比+44%，环比+38%，全年累计销售汽车234.6 万辆，同比+2%。其中重庆长安、河北长安、合肥长安、长安福特、长安马自达、长安新能源12 月分别实现销量13.2、0.7、2.5、1.9、0.6、4.5 万辆。
点评： 年末冲量行情如期而至，公司表现优于行业平均水平。由于2022 年年末购置税补贴和新能源补贴政策到期前会促进消费者提前购买，叠加“新十条”对市场和消费心态起到促进作用，12 月整体车市表现良好。根据乘联会数据，12 月全国乘用车批发销量227.3 万辆，同比-4%，环比+12%，零售销量242.5 万辆，同比+15%，环比+47%；公司12 月汽车销量同比+44%，环比+38%，整体表现优于行业平均水平。
自主品牌持续恢复，新能源单月销量达4.5 万台。自主品牌方面，12 月自主品牌销售21.8 万辆，同比+77%，全年累计销售187.5 万辆，同比+7%；自主乘用车销售17.2 万辆，同比+121%，全年累计销售139.0 万辆，同比+15%；自主海外销售1.0 万辆，全年自主海外销售17.0 万辆，同比+49%；自主新能源车销售4.5 万辆，同比+202%，全年累计销售27.1 万辆，同比+150%。合资品牌方面，12 月长安福特销售1.9 万辆，同比-48%，全年累计销售25.1 万辆，同比-18%；长安马自达销售0.6 万辆，同比-8%，全年累计销售10.4 万辆，同比-21%。
阿维塔11 正式交付，深蓝03 实现销量破万。1）阿维塔11：8 月8 日阿维塔11 正式发布了三款纯电车型，售价分别为35、37、41 万元，阿维塔11作为长安、华为、宁德时代共同打造的CHN 平台旗下首款轿跑，智能化配置丰富，能让消费者感受到独特的情感化体验，此外阿维塔11 将通过自建高端独立门店+华为智选销售，已于12 月正式开始交付，长安新能源有望凭借阿维塔实现品牌向上。2）深蓝SL03：7 月25 日深蓝SL03 正式发布四个版本车型，分别是1200 增程版、515 纯电版、705 纯电版、730 氢电版，售价从16.89 到69.99 万元，凭借着炫酷科技外形+高性价比配置+增程式缓解里程焦虑，深蓝SL03 赢得了广大消费者的喜爱，8-12 月的销量分别为1256、5825、8176、6043、11650 辆，随着需求恢复、产能爬坡，我们预计深蓝销量有望逐步提升，稳态年销量在15-20 万台。长安深蓝品牌目前共规划5 款产品，公司预计到2025 年深蓝品牌销量达60 万辆。3）LUMIN：作为国民级精品纯电微车，上市伊始就受到喜爱，根据车主之家数据，5-11月的销量分别为160、1707、7412、10783、11267、13235、13235 辆，随着产量逐渐增加，对标五菱宏光mini，销量有望持续爬坡。
盈利预测与投资评级：燃油车业务现金牛，新能源业务打开增长空间，看好深蓝+阿维塔+lumin 的强产品矩阵。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为91、97、118 亿元，对应 PE 分别为14、13、11 倍，维持“买入”评级。
风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
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