事件：2022年12月29日，公司发布第三期限制性股票计划（草案），拟向激励对象授予不超过3000万股限制性股票，约占本计划公告日公司股本总额（19.76亿股）的1.52%，授予价格为20.43元/股。其中，首次授予不超过2700万股，占授予总量的90.00%，约占公司股本总额的1.37%；预留300万股，占授予总量的10.00%，约占公司股本总额的0.15%。
第三期股权激励落地，彰显长期发展信心。本计划首次授予的激励对象不超过860人，主要为公司董事，高级管理人员，中层管理人员，核心技术、业务等骨干人员。本次股权激励业绩考核目标中提出：2023至2025年度较2021年度净利润复合增长率均不低于15%，且不低于同行业对标企业75分位值。我们认为，本次股权激励有助于建立健全激励约束机制，构建股东、公司与员工之间的利益共同体，同时彰显了公司发展信心，有利于公司长期可持续发展。
母公司宝武集团吸收中钢集团促进钢铁产业整合，公司有望持续受益：2022年12月21日，根据国务院国资委官网，中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司实施重组，中国中钢集团有限公司整体划入中国宝武钢铁集团有限公司。中钢集团主营冶金矿产资源开发与加工；冶金原料、产品贸易与物流。我们认为，本次重组中钢集团将给公司在钢铁行业智能化发展中带来更多的业务机会及拓展渠道，公司有望持续受益。
国内钢铁信息化龙头，工业互联网业务持续推进。1）公司已从钢铁信息化、自动化走向智能化，在多个行业得到广泛应用。目前公司正统筹策划钢铁“工业大脑”关键智能化技术研究，重点突破国产PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术，已推出“宝罗”机器人品牌，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加快在多个钢铁制造基地的推广和应用。公司目前产品不断深度融合钢铁产业智能化，工业互联网业务持续推进；2）公司依托国家“东数西算”政策打造华东地区单体最大的宝之云IDC，持续开展全国产业布局，通过深化云、网融合，加强ONE+平台能力建设和业务推广，落地SaaS服务模式试点。我们认为，得益于“东数西算”政策以及公司在IDC业务上的独特赋能优势，IDC业务将稳步成长。
投资建议：我们预计2022-2024年宝信软件营业收入分别为135.30亿元、169.26亿元和209.89亿元，EPS分别为1.41元、1.81元和2.29元，对应的PE估值分别为32、25和20，我们持续看好宝信软件未来业绩稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：钢铁行业景气度下行的风险、IDC机房交付和销售进度低于预期、工业互联网平台推进不及预期、5G发展不及预期。
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