事件：公司发布2022年业绩预告，预计实现营收3.9-4.0亿元，同比增长28.0-32.0%；实现归母净利润1.3-1.5亿元，同比增长60.0-80.0%；实现扣非归母净利润1.2-1.4亿元，同比增长60.0-80.0%。Q4单季度来看，预计实现营收1.2-1.3亿元，同比增长27.5-40.3%，环比增长17.8-29.6%；实现归母净利润0.3-0.5亿元，同比增长41.7-120.4%。高端产品与境内市场积极向好，业绩快速增长，整体符合预期。
射频微波类产品市场空间大、毛利率高、增速快，公司该类产品矩阵完善，有望充分受益。根据Technavio数据，2019年频谱/网络分析仪的市场规模为21.2亿美元，占通用电子测试测量仪器整体市场规模的34.7%，复合年均增长率为5.5%，超过示波器的28.3%整体市场占比和4.6%的复合增速。公司射频微波类产品布局完善，2022年该产品实现了相对整体更快的增长，其中前三季度，射频微波类产品平均单价同比提升38.3%，平均毛利率高出示波器产品13.9个百分点，未来有望充分受益于射频微波类产品的蓬勃发展。
公司作为高端化领军者，产品结构持续优化，四大主力业务持续助力国产替代。
公司作为国内唯一一家全线覆盖行业四大主力产品、且四大产品全部达到高端档次的通用电子测量领军企业，具备更强的整体配套供应能力，将充分受益高端产品国产替代；2022年科学仪器行业国产替代加速深化，公司高端新产品快速导入境内市场，带动公司营收和净利润整体增长。公司四大产品结构持续优化，2022年12月发布4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品，新款高带宽数字示波器将帮助公司打开新市场，持续推动数字示波器系列和射频微波类仪器等四大主力产品国产替代。
自研芯片实现“0”到“1”突破，成功构筑公司中长期发展驱动力。2022年12月公司发布国内第一款带宽8GHz自研示波器前端放大器专用芯片SFA8001，该芯片能够协助数字示波器观察速度更快、幅度更小的信号，实现了公司自研芯片从“0”到“1”的突破。纵观通用电子测量行业，高端示波器市场参与厂商均掌握模拟前端芯片自研技术，自研芯片的发布能够为公司研发更高带宽示波器提供技术支持，加速示波器等时域产品高端化进程，进一步提升公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.42、1.78、2.51亿元，未来三年归母净利润复合增长率41%，维持“持有”评级。
风险提示：技术与产品研发风险、芯片供应紧张风险、国际贸易摩擦风险。
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