事件:完美世界公布 2021年年报及 2022年第一季度报:2021年营业总收入 85.18亿元,同比去年下跌 16.69%,归母净利润为 3.69亿元,同比去年-76.16%,基本 EPS 为 0.19元,平均 ROE 为 3.49% 。2022Q1营业收入 21.28亿元,同比去年下跌 4.60%,归母净利润为 8.40亿元,同比去年增长 80.99%,扣非归母净利润 4.14亿元,同比增长 30.15%。
基本 EPS 为 0.19元,平均 ROE 为 3.49%。
2021年业绩承压:老游戏流水下滑,海外项目和影视投资发生一次性亏损,新游利润有待释放。老游戏流水随生命周期下滑,新游戏上线节奏较慢,部分项目效果不及预期,给予业绩较大压力。《梦幻新诛仙》全年累计流水近 16亿元;《幻塔》首月流水近 5亿元,其业绩贡献将在2022年逐步释放。
2022Q1:业绩显著回暖,《幻塔》、《梦幻新诛仙》贡献利润。2022Q1公司游戏业务实现收入 19.73亿元,较上年同期增加 23.01%,增量主要来自于《幻塔》和《梦幻新诛仙》。在《梦幻新诛仙》《幻塔》等游戏带动下,游戏业务毛利率较上年同期提高。
产品动态:《幻塔》上线 2.0版本,关注核心产品出海表现。公司核心产品《幻塔》2.0版本“维拉时空”于 4月 25日上线,并已本月开启海外测试,年内计划正式海外上线,部分地区的发行代理权将由腾讯接手。
《梦幻新诛仙》已于 2022年 3月上线海外市场。
2022年储备项目:品类储备丰富,综合实力有望增强。手游包括《黑猫奇闻社》《天龙八部 2》《朝与夜之国》《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《诛仙 2》《完美新世界》《神魔大陆 2》;端游包括《诛仙世界》《PerfectNew World》《Have a Nice Death》;灵笼、封神系列等 IP 游戏筹备中。
随着游戏版号重启,公司新游上线进度有望加快,重点产品出海也将提升公司业绩弹性。2022年/2023年/2024年实现营收 101.94亿元/116.30亿元/134.04亿元,对应归母净利润 18.81亿元/22.25亿元/25.01亿元,对应 EPS 为 0.94元/1.11元/1.24元。以 4月 26日收盘价计算 PE为 14倍/12倍/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观环境因素;监管政策因素;项目推进因素;内容侵权因素