指南针：网信证券并表，三季度净利下滑

事件描述：

2022年前三季度， 公司实现营业总收入 11.01亿元， 较上年同期增长48.62%；实现归属于上市公司股东净利润 3.14亿元，较上年同期增长 91.89%。

事件点评：

网信证券正式并表， 净利润同比下降。 并表后公司总资产达到 31.11亿元， 比 2021年底增长 52%； 股东权益 16.73亿元， 比 2021年底增长 30%。

三季度公司实现营业总收入 1.93亿元， 较上年同期减少 3.26%； 实现归属于上市公司股东净利润-1,043.20万元， 较上年同期减少 132.05%。 自 2022年 7月 29日起网信证券纳入公司合并报表， 新增证券业务相关成本支出导致净利润同比下降。

互联网+券商协同实验性开展。 高管方面， 网信证券总裁宋成拥有证券行业丰富经验， 公司分管大数据业务的副总经理屈在宏先生， 任职网信证券的副总经理、 首席数据官。 反映出“互联网+金融” 的背景属性， 未来网信证券将通过母公司 IT 赋能， 高度依赖数据驱动的模式， 走互联网证券的特色发展道路。 公司把现有业务积累的客户通过广告引流方式注入到网信证券。 开始在 APP 内提供网信证券开户入口， 实验性启动了指南针客户引流的工作，预计今年第四季度或明年年初启动一定规模化的客户引流。

定增资金 30亿元拟投入网信证券。 公司计划募资 30亿元全部用于增资网信证券， 提高资本实力。 具体而言， 不超过 16亿元拟投入网信证券资本中介业务， 不超过 10亿元拟投入网信证券投资交易业务， 不超过 4亿元拟投入网信证券信息系统建设。

投资建议： 公司管理团队有较强的技术背景， 整合网信证券有序推进， 依赖公司 IT 技术， 定增 30亿元有望打造互联网+证券特色模式。 预计公司 2022-2024年归母公司净利润 3.37/3.90/4.92亿元， 同比增长 91.1%/15.9%/26.1%，对应 EPS 为 0.83/0.96/1.21元， PE 为 69.5/60.0/47.5倍， 维持“买入-A” 评级。

风险提示：

金融市场大幅波动， 业务整合不及预期， 公司出现较大风险事件。