洋河股份：改革红利持续释放，盈利能力稳步提升

事项：

洋河股份发布2022年三季报，公司前三季度实现营收264.8亿元，同比+20.7%；实现归母净利润90.7亿元，同比+25.8%。22Q3实现营收75.7亿元，同比+18.4%；实现归母净利润21.8亿元，同比+40.5%。

平安观点：

Q3延续高增态势，利润略超前期预告。公司22Q3营收同增18.4%，延续高增态势，归母净利润同比+40.5%，略高于前期的业绩预告。分产品来看，梦系列环比增速明显，水晶梦受益于宴席回补，海之蓝在升级效应推动下表现亮眼，M6+和天之蓝整体增速平稳。分区域来看，公司三季度全国化进程稳步推进，省内疫情管控有效，消费场景恢复，动销环比提升明显，基本盘稳健。省外浙江、山东、河南等地增长势能已显，全国化进程稳中有进。截至2022Q3，公司合同负债81.7亿元，环比/同比+3.3%/+25.5%，合同负债维持增长。

二次创业红利持续释放，盈利能力稳步提升。22Q3毛利率为76.0%，同比-0.1pct；销售费用率14.0%，同比+0.5pct；管理费用率7.2%，同比+0.5pct，综上，22Q3公司净利润率为28.8%，同比+4.5pct。公司二次创业以来，积极应对疫情冲击，不断夯实省内基地市场、构建省外板块市场、拓展重点样板市场，改革红利持续释放，盈利能力稳步提升。

聚合消费者端需求，数字化改革持续推进。2022年，公司持续深耕渠道，围绕“营销总部管总、事业部管战”，推动营销组织架构调整，实现营销机构全面下沉，坚持业务驱动组织原则，放大事业部“销”的职能，全面激发营销组织活力。同时，公司持续推动数字化改革，将资源投放重点从B端转向C端。聚焦消费者端权益，对主导产品进行数字化改造，不断推进主导产品升级。