宝丰能源：内蒙古一期环评通过，成长性将逐步释放_股票频道

2022年11月24日晚，宝丰能源发布公告，内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目获得国家生态环境部环评批复，项目计划用18个月建成投产。

内蒙古300万吨/年烯烃项目正式落地内蒙古400万吨/年煤制烯烃项目于2020年6月经鄂尔多斯市人民政府批准；2022年4月26日，项目一期300万吨（原一期260万吨煤制烯烃及40万吨绿氢耦合制烯烃）进行二次环评公示；2022年9月19日，一期环评正式受理；2022年11月23日，生态环境部正式下达对一期300万吨项目环评报告书的批复，预示项目一期顺利落地，随着项目陆续建设及投产，公司成长性将逐步释放。

内蒙古项目使用三代DMTO技术同时具有运费优势，单吨成本较宁东项目继续降低该项目采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，烯烃总产能为300万吨/年，是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃，也是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。内蒙项目使公司平均烯烃成本进一步降低。第一是采用三代DMTO技术，根据环评二次公示，煤制烯烃单耗低至2.65吨/吨烯烃。根据2022年中报披露，烯烃一厂甲醇单耗2.894吨/吨烯烃；根据2021年报披露，烯烃二厂甲醇单耗2.852吨/吨烯烃。由此可见，新项目烯烃单耗显著较原有项目降低。其次，内蒙古项目靠近煤炭原料资源丰富的内蒙古地区，将显著降低原料运输成本。项目仅18个月建成，预计将于2024年下半年建成投产。项目建成后宝丰能源烯烃总产能将大幅提升，达到520万吨/年，公司产能翻倍有余，远期成长性确定。同时，新增40万吨使用绿氢置换，宝丰集团长期布局绿氢产业，作为行业的先行者正带领行业走出一条绿色减碳的发展之路，我们认为公司后续也有能力能够兼顾减碳及规模扩张。

投资建议我们认为公司的规模优势和成本控制领先全行业，盈利情况远超市场平均水平，同时不断压缩成本，成为行业内标杆企业。内蒙古项目一期落地将显著增加公司竞争力，未来成长空间广阔。由于内蒙古项目建设期仅18个月，我们提高2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为72.30、102.40、133.95亿元（前值70.94、96.42、105.06亿元），同比增速为2.3%、41.6%、30.8%。对应PE分别为14.19、10.02、7.66倍，维持“买入”评级。

风险提示（1）新建项目建设进度不及预期；