向实控人定增5 亿元，增强资金实力；彰显对公司长期发展信心10 月26 日公司发布公告，拟向实控人杨勇定向增发不少于5 亿元用于补充公司流动资金。本次发行价格14.8 元/股，锁定期自发行结束之日起36 个月。本次发行后实控人持股比例将由31.18%上升至39.1%，彰显其对公司长期发展向好信心。本次增发有助于巩固行业地位，满足业务增长需求；支持公司长期发展战略及持续产品研发；稳固公司股权结构，提升公司控制权稳定性。
公司主营机器视觉设备、控制线缆组件，2021 年营收占比分别约47%、36%公司主营机器视觉设备、控制线缆组件和控制单元及设备，2021 年营收占比分别约46%、36%、15%，毛利率分别约47%、21%、22%。2016-2021 年，公司营收和归母净利润复合增速分别为20%、18%；综合毛利率和净利率分别维持在33%、16%以上，研发费用率保持在5.9%以上。
国内中高端AOI 检测设备龙头，国产替代进程加速国内中高端AOI 检测设备龙头，3D 技术在国内市场处于领先地位，已达到或超越海外龙头水平，国产替代进展正加速。目前公司已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO、比亚迪、京东方等知名企业或其代工厂商的重要供应商。
我国机器视觉市场规模达181 亿元，2021-2025 年复合增速约23%根据公告，2018-2021 年我国机器视觉市场规模由102 亿元增长至181 亿元，CAGR 约21%。随着新基建投资增加、制造业自动化推进等因素，我国机器视觉市场规模将持续增长，预计2025 年我国机器视觉市场规模约415 亿元，2021-2025年CAGR 约23% 品类扩展、产品迭代、应用领域拓展，助力公司业绩高速增长（1）品类扩展：公司陆续推出四款产品3D-SPI、3D-AOI、MiniLED-AOI 及FPCAOI等覆盖2D+3D 的检测设备。同时，公司推出镭雕机、点雕机等生产设备，产品矩阵持续扩展。具体来说：①3D-AOI：近两年所推拳头产品，已获行业标杆客户认可，在汽车电子、消费电子等领域收入增速较快；②Mini LED-AOI：可实现Mini LED 背光工艺流程中多个工序环节的外观缺陷检测。2022H1 已批量供货，未来随着Mini LED 在更多厂商放量，公司将优先受益；③半导体AOI：应用于晶圆外观及封装环节检测，2022 年以来公司积极开拓晶圆及封装厂客户，已通过评估并实现交付，2023 年有望实现小批量采购。（2）产品迭代：公司持续进行产品更新迭代，2022H1 紧贴市场需求，开发更大屏幕 Mini LED 背光检测设备，在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测，实现产品性能领先。（3）应用场景拓展：公司积极布局半导体、医药、新能源与纺织等行业，在研产品众多。
盈利预测与估值预计2022-2024 年公司实现归母净利润1.2、1.7、2.5 亿元，同比增长16%、50%、43%，CAGR=46%。 对应 P/E 47/31/22X。维持公司 “买入”评级。
风险提示：1）新产品开发进程不及预期；2）下游客户拓展进程低于预期。
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