事件：Q3公司实现营业收入877.06亿元，同比+0.20%，实现归母净利润84.74亿元，同比+0.33%，实现扣非后归母净利润83.74亿元，同比+5.63%；前三季度公司实现营业收入2703.67亿元，同比+3.45%，实现归母净利润244.70亿元，同比+4.33%，实现扣非后归母净利润240.66亿元，同比+6.65%。
收入稳健增长，双高端品牌战略助力升级。前三季度收入按地区来看，国内外销售收入分别同比+6.7/+3.0%。Colmo品牌实现营收59.7亿，同比+138%，TOSHIBA实现收入17.2亿，同比增长61%。
B端业务多元化加速发展。ToB端按事业部划分来看，Q3工业技术/楼宇科技/机器人与自动化/数字化创新业务收入分别同比+18.8/+5.1/+12.4/+29.2%，分别达到49.7/57.2/72.2/29.4亿元。楼宇科技方面，美的欧洲热泵生产研发基地在意大利正式开工奠基，预计热泵年产能将达到30万台，公司预计基地将在2024年二季度投产；工业技术事业部中威灵“超高压快充”车用电动压缩机正式量产；库卡/库卡中国Q3已接订单36.9/9.82亿欧元，分别实现销售收入27.7/6.45亿欧元，实现息税前利润8090/2210万欧元。
进一步加强费用管控，毛利率稳步提升。Q3公司实现销售毛利率24.63%，同比+1.02pct，前三季度公司国内外毛利率分别同比+0.6/0.8pct。费用率方面，公司进一步对销售、管理、研发费用率进行管控。Q3销售（考虑会计口径调整）/管理/研发/财务费用率分别同比-0.59/-0.13/-0.46/+0.75pct。Q3公司实现归母净利润率9.66%，同比小幅提升0.01pct。
短期借款增加，库存水平下降。1）Q3期末公司货币资金+交易性金融资产合计666.76亿元，较期初-14.25%，主要由结构性存款减少交易性金融资产所致；Q3期末应收账款和票据合计374.86亿元，较期初+27.41%；Q3期末存货合计365.54亿元，较期初-20.40%，我们认为主要原因为前期高库存消化所致；Q3期末应付票据和应付账款合计899.08亿元，同比-8.94%；Q3期末短期借款合计87.59亿元，同比+62.75%。2）Q3公司经营活动现金流净额80.78亿元，同比+4.63%。
盈利预测：我们预计公司22-24年营业收入分别为3570.18/3971.75/4491.90亿元，分别同比+4.0/+11.2/13.1%；归母净利润305.53/352.28/404.98亿元，分别同比+6.9/+15.3/+15.0%，对应PE为9.33/8.09/7.04倍。维持“买入”评级。
风险因素：原材料价格持续上涨、疫情反复导致销售生产停滞、海外市场开拓不及预期、ToB业务开拓不及预期等.
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