比亚迪 10月新能源汽车销量为 21.78万辆，同环比+169%/+8%，超市场预期。 比亚迪 10月电动车销量 21.78万辆，同环比+169%/+8%，超市场预期， 其中新能源乘用车出口 9529辆，环增 23%。 2022年 1-10月累计销量为 139.79万辆，同比增长 234%。海洋网络纯电车型及海洋军舰系列护卫舰 07有望于 Q4上市贡献增量，预计 Q4总销量超 70万辆，我们预计 2022年比亚迪电动车销量 190万辆+，同增 2倍以上。
插混&纯电车型均强势增长、份额环比持平。 10月比亚迪插混乘用车销量为 11.44万辆，同环比+195%/+8%，占比 53%，同比提升 4pct，环比持平， 2022年 1-10月累计销量 70.76万辆，累计同比增长 284%；纯电乘用车销量为 10.32万辆，同环比+150%/+9%，占比 47%，同比下降 4pct，环比持平， 2022年 1-10月累计销量 68.53万辆，累计同比增长 203%。
汉 DM&宋 DM 系列同比高增、新车型逐渐放量贡献增量。 汉家族 10月销 3.16万辆，同环比+185%/+0.4%；唐家族 10月销 1.72万辆，同环比+150%/+14%；宋家族 10月销 5.68万辆，同环比+144%/+22%。新车型中， 驱逐舰 0510月销量 9111辆，环比增 0.1%； 海豚 10月销 25336辆，环比增 2%； 海豹 10月销 11267辆， 环比增 51%。
2023年新车型密集上市助力销量高增，海外市场加速布局贡献出口增量。 2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。此外，公司积极推进海外市场布局， 8月比亚迪正式进入日本乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量将进一步助力公司销量增长。我们预计 2023年比亚迪新能源车销量超 300万辆，同增近 60%，其中出口预计超 30万辆。
电池装机量同比高增，全年出货预计翻番以上增长。 2022年 10月动力和储能电池装机 10.19GWh，同环比+124%/+18%； 1-10月累计装机68GWh，同比增长 142%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪 2022年电池产量为 80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献 10GWh，同比翻倍，受益于欧洲户储及全球大电站项目。
盈利预测与投资评级： 考虑公司销量高增，单车盈利提升，我们维持公司 2022-2024年归母净利润预期为 162.51/302.09/394.89亿元，同增434%/86%/31%，对应 PE48x/26x/20x，给予 2023年 35倍 PE，目标价363.3元，维持“买入”评级。
风险提示： 电动车销量不及预期、原材料价格波动等。
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