公司是专业的临床试验现场管理服务商，近年业务快速增长公司主营业务为向制药、医疗器械公司的临床研究开发提供 SMO 服务，即基于过往积累的临床试验项目执行经验，为客户提供包括前期准备计划、试验点启动、现场执行等全流程的临床试验现场执行及管理服务。得益于持续增长的临床试验需求和研发外包渗透率的提升，公司近年高速成长：
2017-2021年营收 CAGR 达 45.5%，扣非净利润年 CAGR 达 37.5%。
新药临床试验研发需求和供给同步共振，SMO 行业正高速发展需求端：中国医药行业的研发支出预计将从 2019年的 211亿美元增长至2024年的 476亿美元，期间 CAGR 达 17.7%；截至 2022.9.1我国登记试验总数为 17724项，2021年公示临床试验数量达 3278项（+29.3%），较2013年增长 8.7倍；相应地，国内 SMO 市场规模从 2018年的 23.3亿增长至 2020年的 100.4亿，历年增速均超 44.0%。供给端：截至 2020年末，全国有 1100余家临床试验机构，截至 2022.3.6，全国有 1221家医疗机构具备药物临床试验开展资质；2017-2019全国 CRC 数量复合增长 44.0%。
公司综合服务能力优势明显，全球著名药企实例背书能力突出：2016-2021年国内上市新药中，肿瘤药领域公司参与占比 41%、CAR-T 项目占比 22%、病毒性肝炎项目占比 58%等，公司各领域优势明显；
“722”事件公司参与的 SMO 项目 0撤回 0造假。产能领先：截至 2022年 6月末，公司有超过 3450名业务人员，可覆盖临床试验机构数量超过1100家，服务范围覆盖全国 160多个城市，处于国内第一梯队。客户高质量：2019-2021年，公司客户囊括全球前 20大药厂中的 18家、全球前 10的 CRO 中的 8家，每年前 10大客户均涵盖辉瑞、罗氏、诺华、强生、艾伯维、BMS 和默沙东等全球前 10大跨国药企；截至 2021年公司累计推动上市产品中，跨国客户项目占比达 68%。
投资建议与盈利预测2021年公司在执行项目合同金额 25.1亿（+45.4%），2022H1不含税新增订单近 4.9亿（+57.8%），业务需求旺盛，订单充足。预计公司 2022-2024年营收增速分别为 16.00%/40.00%/40.00%；归母净利润 0.48/0.84/1.41亿，增速分别为-16.71%/75.15%/66.98%；EPS 为 0.80/1.40/2.35元/股，对应 PE 为 57.46/32.81/19.65。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示新冠疫情不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。
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